未來一月將持續憧憬降息

隔夜，聯準會公佈7月的利率決議，宣布利率維持在5.25-5.50%不變，對市場而言並沒有太大驚喜。而相信最讓市場期待的，是聯準會主席鮑威爾明言，九月份降息「可能在考慮之中」；也就是說，一如市場預期，9月將會開始降息週期。

除了9月降息確立外，聯準會也顯示了針對2%的通膨目標取得了「某些」新的進展。聯準會聲明稱，委員也刪除了過去兩年持續描述的對通膨風險「高度關注」的措辭，而強調了雙重使命：只要通膨率與預期一致下降，勞動力市場保持穩定，9月份的降息就可能發生。

這一轉變顯示了高通膨可能不再是降息的障礙，也不是唯一聯準會參考的指標，同時會關注勞動市場的情況。而這項轉變讓市場更安心的是，近期美國勞動市場的狀況也的確從緊張局面緩解，聯準會的聲明也表示隨就業成長「已趨於溫和」而失業率「有所上升」，並指當看到勞動市場意外疲軟時，將採取因應措施。

從雙重使命來看，9月降息基本已板上釘釘，美股三大指數高開高收，納指大漲2.6%，標普500也漲超1.5%。全月計，三大指數都上漲，其中標普500和道瓊均連漲3個月。

正值財報季的美股受惠於科技股績效優於預期，加上降息憧憬提振，美股三大指數在8月可望進一步創歷史新高。

可能是一段時間以來最沒懸念的FOMC會議。

為期兩天的聯準會議息會議將於週四（8月1日）凌晨2:00結束。而芝商所FedWatch聯邦儲備銀行觀察工具顯示，市場對今夜聯準會維持利率不變的定價已超過95%，而對9月降息25基點的定價則接近90%。

利率預期相對確定，甚至被部分經濟學家認定為市場影響將不及本週另兩家央行會議，然而這次FOMC議息所能夠傳達的信息，可能比之後真正降息時還要豐富。

聯準會主席鮑威爾和其他聯準會高官總是一再重申將根據經濟數據的演變，在逐次會議上做出利率決定，迄今為止始終拒絕透露首次（降息）行動的時間。而這次官方亮相，將是流露這些關鍵訊息的絕佳契機。

9月降息有啥好處？

聯準會首選通膨參考指標，6月的美國核心PCE年化漲幅已降至2.6%，近期也有一系列顯示就業市場降溫的數據發布。似乎所有為9月辯護降息的論據，放在今天同樣成立。

本週市場熱點十分密集，聯準會利率決議及非農就業數據聯袂登場，市場料出現大幅震盪。

公司消息方面，科技巨擘微軟(Microsoft)將於7月30日（週二）美股盤後公佈第四財季業績。

市場預期如下；

• 每股盈餘：94美元
• 總營收：643億美元

除了上述核心數據外，市場還將密切關注微軟的Azure雲端平台業務以及人工智慧計畫的相關進展。

- Azure：在可預見的未來，受人工智慧成長、數位化和雲端應用的推動，預計智慧雲端將繼續以20%以上的速度成長。

- 生產力與業務流程：預計這一重要業務部門將年增12%，主要受到Office 365採用率提高以及E5滲透率提升帶來的ARPU值增加驅動。

- 個人電腦：市場預期微軟個人電腦業務年增6%，銷售量成長4%，價格提高2%；近期全球個人電腦市場出貨量成長率在3-4%。

微軟可能面臨的風險或市場需要留意的風險是，公司即將在雲端業務和人工智慧基礎設施的投資。

以下是本週市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

八月之星聚焦美股CFD

本周可謂今年迄今風險事件最密集的交易週之一，聯準會、英國央行和日本央行議息會議聯袂登場，同時還有美國非農報告等關鍵數據重磅來襲。同時，美國財報季正如火如荼展開， 投資人希望從財報中尋找答案，即「AI科技浪潮還能延續嗎?」

美國股市剛剛經歷了4月以來的最大單週跌幅，本週我們將迎來一些規模最大的科技公司財報。如果這些科技巨頭能夠以出色的獲利前景繼續推動AI熱潮，那麼將有助於提振整體市場反彈。

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重大事件

美國股市三大指數25日走勢漲跌互見，其中道瓊工業指數收盤小漲81.20點，漲幅0.20%；標普S&P500指數則是下跌27.91點，跌幅0.51%；而納斯達克指數跌勢最重，尾盤再度下殺，收盤下跌160.69點，跌幅0.93%。主因受到美國當週初請失業金人數再度下降，顯示就業市場仍屬於強勁，進而使得盤中股市再度出現一波下跌行情；同時美元受到利多消息影響拉高上漲，促使非美貨幣走勢短線轉空修正下跌。另外提醒市場投資人今晚美國將公布6月核心PCE物價指數年率，行情短線將出現劇烈波動，請多加謹慎留意。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數符合上週分析觸底反彈上漲，目前K棒高點區間狹幅震盪，短線若突破區間壓力，則有望持續反彈上漲一段。

美好的日子要到頭?

昨天，市場由特斯拉財報遜預期開始發酵，至科技股大盤因擔憂AI人工智慧的成長而全線大跌，納指跌幅達3.6%，標普500也大跌2.3%，創一年半以來最大單日跌幅。

此外，更重要的是，隔夜美債殖利率曲線進一步變得陡峭。2年期報酬率已明顯超越10年期的倒掛情況持續下，5年期殖利率一度下跌7個基點，30年期殖利率持續超越5年期報酬率；兩者之差達到38個基點，兩者殖利率曲線是2023年5月以來最陡峭的，反映市場預計聯準會可能比預期更早降息，甚至下週7月31日的利率決議上就啟動降息。

過去一個月，美股三大指數可以說了一段平靜上漲期。整個6月，VIX波動率指數都維持在14以下，而昨天VIX突發漲破18水平，預示股市波動正在加劇。而波動加劇正值美股財報季陝段，似乎這個波動或至少持續2-3週。

更要注意的是，在這段波動期前夕，美股已累積了大量漲幅。從技術上看，標普500相對200天均線一度高出了15%，這樣的偏離幅度已高於2018年初大跌前夕；近期歷史中，也只有2009年3月全球金融危機後的低點，2011年2月的高點，2021年疫情後的低點出現後，才有更大的偏離幅度。

也就是說，快速的波動修正可能正在出現。

投資大師，橡樹資本創始人霍華·馬克斯會不定期地公開發布投資備忘錄，至於備忘錄的含金量，參考股神巴菲特的說法，他「會第一時間打開郵件並閱讀」…

霍華·馬克斯 來源：彭博電台

馬克斯：知道自己「不知道」

最新一期的投資備忘錄在本月17日靜悄悄地發布了，直到本週突然被市場奉如圭臬。

其實本期報告內容並不討巧，因為如果有任何一篇投資分析的主題是說「我不知道」，那麼投資者十之八九是會劃走的。

馬克斯在備忘錄裡寫道：

在2016年總統大選期間，幾乎每個人都確信兩件事：

美股第二季財報季正如火如荼展開，超級明星股特斯拉(TSLA.US)即將發布業績。我們需要關注哪些因素呢？

特斯拉將於週二（7月23日）美股收盤後揭露財報，市場預期如下:

• 每股盈餘(EPS)：61美元
• 總營收：213億美元

接下來，我們來分析市場將會密切關注的問題。

• 特斯拉的收入

特斯拉的收入來源主要分為兩個部分：汽車、能源生產和儲存業務。

1. 汽車業務

2024年第一季，特斯拉汽車業務營收年減了13%，至174億美元，期內交屋量下滑9%，平均售價也出席下降。

隔夜美國爆出震撼消息，現任美國總統拜登終於不得不放棄競選連任，在社群媒體平台上發布聲明宣布退選。

拜登退選可能對民主黨是件好事，但對市場而言，原以為贏定的川普可能沒這麼容易勝出，為2024年美國大選注入了新的不穩定因素。

市場方面，美國股指期貨在今日亞洲早盤時段一度上漲，一度從上週的科技股下跌中反彈，但其後又有所回落並缺乏方向。美元跌勢在亞洲早盤迅速收斂，美債殖利率曲線趨平。另一方面，受美國大選不確定性增加下，今早中、日、韓、台、澳股全線下跌，墨西哥披索走高。大宗商品方面，金價和油價都走高。

哈里斯能否成功代表民主黨仍有難度

現在距離11月大選還有三個多月，幾週後將舉行正式提名總統候選人的民主黨全國黨代表大會。雖然拜登表示為59歲的副總統哈里斯成為民主黨總統候選人背書，然而，哈里斯能否成功拿到黨內提名並不是板上釘釘的事，存在一定挑戰性。

哈里斯是美國歷史上第一位有非裔和亞裔血統的女性副總統，在該黨幾個關鍵選民群體中很受歡迎。然而，5月的民調顯示，在七個搖擺州的假設對決情況下，哈里斯的支持率落後川普7%，表現不如拜登的落後4%。

美國股市三大指數3日走勢全面重挫下跌，其中道瓊工業指數收盤大跌533.08點，跌幅1.29%；標普S&P500指數則是下跌43.68點，跌幅0.78%；而那斯達克指數跌勢尾盤收斂，收盤下跌125.68點，跌幅0.70%。主因受到美國前任總統川普對於美中科技貿易再度提出提高中國商品關稅等議題，使得股市全面走跌；另一方面昨晚市場焦點歐洲央行ECB公佈最新利率政策，符合市場預期維持目前水準不變，進而使得盤中歐元一波反彈上漲，同時美元指數再度下跌。

另外，技術分析面切入1小時等級觀察美元指數符合上週分析持續重挫下跌，而昨晚美元出現跌深反彈行情有望形成V型反轉。目前K棒短線持續反彈，若是未來站上頸線同時維持104.0至104.1區間上方，則可望持續反彈上漲一段。

技術分析（黃金XAUUSD）