本周三大關注重點

大規模貨幣緊縮、匯率干預、危機管理量化寬松、戰爭、能源危機和系統性風險是第三季度最後幾周的主要市場驅動因素，這其中許多問題看上去要持續到今年最後一個季度。各國央行將繼續抗擊“高燒不退”的通膨，避險情緒已拖累主要股指下探或跌破關鍵支撐位，失守這些支撐位後，股市將面臨更大的下行壓力。債券收益率盤整於近期高位下方，10年期美債收益率上周突破4%關口後回落蓄勢。

1. 11月升息前一次非農數據

我們將迎來本月的第一個周五，這意味著美國非農就業報告即將出爐。市場普遍預期9月非農就業人數增加25萬。8月非農就業新增就業人數為31.5萬，連續第5個月超預期，是2019年平均水平的兩倍多。失業率料維持在3.7%，預計平均時薪環比增長0.3%。分析人士稱，美國就業進一步強勁增長的空間會變得更加有限，特別是如果勞動力參與率依然低迷的話。不過，從發布頻次更高的每周初請失業救濟人數和高職位空缺數看，目前幾乎沒有跡象顯示勞動力市場有嚴重疲軟跡象。

英國經濟正在經歷動蕩，歷史性高通脹、英鎊大幅貶值、股債齊跌，這些可能對實體經濟產生強烈影響。面對這樣的局面，英國央行(BOE)不得不緊急出手干預。

英國央行宣布將“以任何必要的規模”臨時購買英國長期國債，以恢復債券市場秩序。

干預料難以產生預期效果

英國央行此舉旨在穩定金融市場，避免金融環境過度收緊和流向實體經濟的信貸急劇減少。如果利率繼續上升，企業和個人融資成本會更高，經濟衰退將變得不可避免。

上周五英國政府公布激進減稅方案引發英國債市大跳水，英債收益率飆升，這也是英國央行不得不緊急介入的原因。政府大規模財政刺激計劃主要由借貸支持，換句話說，英國政府希望通過歷史性的減稅來提振經濟，但同時又大幅增加了債務，可能導致財政赤字惡化，可以說，財政政策和貨幣政策背道而馳使英國的財政狀況更加復雜。

此外，這項舉措也很難對英國金融資產產生預期的影響：高通脹壓力下英鎊貶值料繼續加深；由於經濟衰退程度可能比預期的更嚴重，上市公司業績將受到影響，股市也將繼續下滑。

前言：

現學現用欄目在每周五推出。人民幣一度跌破7.2；英鎊大跌和美元接近平價，創37年來歷史低點；道瓊斯指數創下年內新低；A股正在走向年內新低。金融市場明顯進入到混亂期，怎麼看？怎麼辦？

下跌的根源

天下熙熙皆為利來，天下往往皆為利往。下跌是利益使然。

最新的美元利率是3.25%，三年期美債收益率超過4%，這代表了美元的無風險收益率。在疫情肆虐，整體經濟形勢低迷的背景下，超過3%的無風險收益率太誘人。各國資金外流（包括股市資金），回流美國去賺取高收益。造成了各主要國家股市下跌，非美貨幣貶值。

決定美元無風險收益率的是聯準會。聯儲已經兩次升息75個基點，在最新9月利率決議中再度升息75個基點。並且點陣圖暗示，11月利率決議還要再升息75個基點。升息，以及升息預期都被打滿。

所以我們看到，在聯準會9月利率決議之後，非美貨幣加速貶值。其中尤為市場關注的，包括人民幣，英鎊，日圓等。

各自的不幸

不幸的貨幣，各有各的不幸。

人民幣的下跌，和國內貨幣政策息息相關。從8月開始，中國央行執行了寬松的貨幣政策，連續推出降息、降准等政策。寬松的貨幣政策和聯準會收緊的貨幣政策反向而行，人民幣的超跌也在所難免了。

爆殺黃牛的背後，是特斯拉正在一家獨大

最近黃牛的日子不太好歸。

iPhone 14並不如預想著那麼槍手，許多溢價收入的黃牛都虧的一塌糊塗。

當然，虧得再慘，也沒有這幾個月的股民虧得慘。

而在蘋果之後，特斯拉也開始爆殺黃牛了。

一 、特斯拉爆殺黃牛

能源車交付周期長已是人盡皆知的事實，龍頭特斯拉也無法免俗。

而過去一年，磷酸鐵鋰、金銀銅鐵什麼都在漲，按正常邏輯預測，特斯拉的價格也會不斷上漲。

於是，兩眼放光的黃牛聞著味就來了。

黃牛的做法非常簡單，先交定金定下特斯拉，然後在10-30周的提車周期中慢慢等特斯拉漲價。

是不是有那麼一點玩期貨的味了？

英鎊周一跌破歷史新低

上周五，英國首相特拉斯政府出台了1972年以來最為激進的減稅方案，以期提振長期經濟潛力，宣布取消45%的最高所得稅稅率（該稅率僅適用於最高收入人群），並將基本稅率從20%降至19%。英鎊和英債雙雙應聲大跌，其中截止周五收盤，英鎊/美元下跌3.57%至1.0859美元。

26日周一亞盤，英鎊更跌破1985年時的最低點1.05水平，跌至1.03水平，創歷史新低。

英國經濟前景讓人憂慮的主因，是英國在1972年時的減稅方案曾導致英國政府陷入極大困難，1972年的預算案導致通膨飆升，債務耗費整整十年和國際貨幣基金組織(IMF)的援助才得以清理干淨。

除了減稅方案令市場憂慮外，英國政府更宣布計劃在未來六個月花費600億英鎊(670億美元)補貼家庭和企業的燃氣和電費。英國政府預期未來6個月的總成本可能為600億英鎊，財政方案在5年內的成本為1610億英鎊，這個方案更會令英國政府公共債務每年增加1000億英鎊。

巨債和減稅方案似乎在本周將持續發酵，市場已認定短期內英鎊兌美元將跌向平價，英鎊走勢不容樂觀。

清淡的財歷讓瘋狂升息發酵

現學現用欄目每周五推出。進入到2022年後，美國債務總額首次突破30萬億美元大關，龐大的債務總規模，光是利息的支出就是一筆天文數字。很多朋友正在擔憂美國政府是否能還錢？會不會破產？

要付多少錢？

2021年，當時美元還是0利率，2021年僅美國國債利息支出就已經高達4214億美元。

進入到2022年後，聯準會不斷的升息，美國國債收益率暴漲。截至到9月22日，3月短期國債收益率是3.31%， 3年期國債收益率是4.07%，10年期國債收益率是3.55%。比起2021年，國債收益率的平均漲幅大於3%。我們做了一個測算，以現在美國國內的公共債務規模，負債每平均成本上漲1%，聯準會需要多支付的利息約2500億美元。如果平均成本上漲3%，那就要多支付令人乍舌的7500億美元。