【技術學院】渡邊太太分享，閒置資金如何「躺賺」？

央行為了壓抑通脹不斷升息

近期，央行決策者一方面著手退出疫情期間的非常規貨幣寬松舉措，同時又要遏制地緣政治危機爆發後越發嚴酷的物價壓力。

自英國央行在2021年12月打響西方主要經濟體升息第一槍以來，聯準會、歐洲央行、澳洲央行等全球主要央行都先後開啟緊縮新週期，其中，聯準會在2022全年加了425個基點，升息的步伐是90年化以來最急的一次。

隨著聯準會的升息峰值即將到達，歐美各國基本全部結束了零息環境並預期高利率將維持一段時間，將可成就另一個交易溫床——利差交易。

 

什麼是利差交易？

傳統意義的套利交易指的是以較低利率借入一種貨幣，然後將資金投入到收益率更高的另一種貨幣，反映到匯市交易即可直接簡化為貨幣對的買賣。

頗為意外的，將該策略「發揚光大」的是日本的主婦，俗稱「渡邊太太」Mrs. Watanabe。《經濟學人》雜志最早注意到這個特殊群體，並且發明了這個詞匯。

“月賺百萬日圓，主婦媽媽也能行！”

早在2000年前後，日本央行首次把利率降至幾乎為零。正是利用這樣的環境，借入低成本的日圓，投入到高息貨幣國的資產上。

大約在08年金融海嘯爆發前後，日本家庭主婦們所掌管的儲蓄總額高達1500萬億日圓（約16.8萬億美元）之巨，「渡邊太太」迎來最生猛的歲月。多年後，「安倍經濟學」時期的日圓貶值，類似交易再次卷土重來。

雖然利差交易不是日臻成熟的主婦交易員策略的全部，但還是代表了其中的一個重要流派。

了解滾存利息

說到利差交易，有必要詳細解釋一下滾存利息的概念，這也是利差交易策略產生交易利潤的一個重要來源。

外匯交易的本質是基於兩種貨幣之間的匯率變化進行操作的，每一種貨幣都有自身的利率，因此外匯交易同時涉及兩個不同的利率。

滾存利息俗稱 「隔夜息」，是指持有隔夜貨幣現貨頭寸所支付或賺取的利息。

1、當買入的貨幣利率高於賣出的貨幣利率的時候，投資者就可以獲得正的隔夜利息，從而使盈利增加；

2、若買入的貨幣利率低於賣出的貨幣利率，則會產生負的隔夜利息，從而導致投資者的交易成本增加。

怎麼計算？

可通過以下澳元/美元頭寸的例子(貨幣對的匯率和利率均為假設水平)來了解隔夜息的大致計算過程。

若交易員A持有澳元/美元貨幣多頭頭寸1手(10K單位)，澳大利亞和美國的指標利率分別為3.35%和4.75%，澳元/美元匯率為0.70，那麼——

隔夜倉收入：10000澳元 X 3.35%(利率)/365天(一年的天數)≒0.917澳元

隔夜倉成本：7000美元 X 4.75%/365天≒0.911美元

將收入換算成美元：0.917澳元 X 0.72=0.66美元

收入-成本=0.66-0.911=-0.25美元

上述例子可得，持有頭寸隔夜需淨支付0.25美元——由於做多澳元/美元，其分母貨幣美元的利息水平更高，持有頭寸隔夜會造成成本。

相反，做空澳元/美元，由於澳元利息成本較低，持有頭寸隔夜將可以賺取利息了！

以2023年2月14日，FXTM富拓澳元/美元的隔夜持倉費為例，多單-4.28，空單1.53。

幾點結算？

滾存利率每天有固定的結算時間，更多交易平台會定在美國東部(紐約)時間下午5點，換算到北京時間是上午5點。

也就是說，以夏時制計算，在上午5點整建立的任何倉位都會被視為持倉過夜，需要計算隔夜利息。也就是說，在凌晨5:01建立的倉位要到下一天才計算隔夜利息，而在4:59建立的倉位在5:00就需要計算隔夜利息。

在正常的市場環境下，隔夜息水平趨於穩定，但如果銀行間市場因信貸風險增加而變得緊張，隔夜息水平可能會每天大幅波動。這是各國利息短期內一定，但隔夜息可能每天都不一樣的原因。

如何交易？

簡單來說，只要買入一個分母貨幣利息顯著低於分子貨幣利息的貨幣對就可以了。利差交易也不需太多決策時間，只需了解貨幣所在國利率水平的差異和變化趨勢。

不過利差交易所覆蓋的時間相比其他策略應是偏長的——可以是數周、數月甚至數年。因為伴隨著利息滾存，和存款一樣，持有時間越長收益就越多。

比如說，2023年市場正在預期英國央行將進一步升息至4.5%，是主流貨幣中仍又一定升息空間，利息將有進一步上漲可能；而日本央行的利率長期低於零。

如果伴隨匯價在162.40附近的技術突破做多英鎊/日圓，則有機會在未來一年多時間內同時收獲利息滾存和趨勢上漲的大幅盈利。

英鎊/日圓周線圖 來源：FXTM富拓

小結

利差交易能夠顯著提高資金利用率，在交易的同時能夠「生利」是其最大的特點。更高的收益率對資金形成天然吸引，高息貨幣相對低息貨幣升值有了最根本的動機。

如果帳戶有大量閒置資金，同時你的常規交易手段又沒有合適的機會時，可以加以應用。

而且該策略並不需要太長的分析決策時間，並能形成相對適宜的風險回報率。不過利差交易也存在交易方向單一的缺陷。

另外需要提醒的是，套利交易並不是簡單地參考利率絕對值的比對，更多的需要判斷利率未來的變動方向，而且相關預期引發的匯率波動是決定交易是否盈利的關鍵。