每日金融市場分析

將於北京時間周四(3月6日)晚間結束的歐洲央行例會是本周全球央行動態的絕對焦點，但最終的議息結果已懸念不大。

路透調查顯示，所有82位受訪經濟學家都認定該行會降息25基點！利率掉期市場也已完全消化這一觀點。屆時歐洲央行的存款便利利率將下調至2.5%，來到2023年2月來最低水平，較本輪利率周期峰值低1.5個百分點。

不過即便利率調整懸念全無，歐洲央行之後的利率路徑卻面臨著諸多變數，這就讓會議聲明和行長拉加德的發布會措辭顯得格外關鍵。

而除了地區經濟線索日益復雜外，鑒於特朗普在貿易、地區安全和成員國政治方面的反復無常，經濟學家正重新審視早先預測是否依然成立。

2月通脹：僅贊成本周降息

周一(3日)最新發布的歐元區通脹數據小幅回落，但2月CPI年率2.4%增幅仍略超預期，這也是地區通脹連續4個月未能實現2%的央行中期目標。

歐元區調和CPI年率變化 來源：Macromicro

所以數據降溫的程度最多只能“贊成本月降息”，結果也有助解釋歐銀決策者“神經緊繃”的原因。

在會議噤聲期前最後一次亮相時，歐洲央行執委施納貝爾(Isabel Schnabel)表示，央行應該“現在”開始討論“暫停或停止”降息。

她補充說，利率已經下降到“不能再自信地說政策具有限制性的”程度，指稱近年來全球經濟的動蕩抬高了自然利率水平。

過去一周，同為“鷹派”的兩位管委，德國央行行長內格爾和比利時央行行長溫施也對進一步放松貨幣政策表達不安。

二季度可能“按兵不動”

對於歐洲央行未來行動方向，市場目光聚集到會後聲明措辭中關於“貨幣政策仍具限制性”的內容——如果淡化或取消這樣語意，就可能被視為一種暗示：

降息周期可能會在4月或6月會議暫停。

而且金融市場已部分消化了這種預測。高盛在上周末發給客戶的報告中就寫道:“如果抗通脹進展停滯，或者經濟數據出人意料地向好，那麼4月可能會暫停。”

除了通脹壓力不能讓人心安外，自歐洲央行1月會議以來，宏觀數據顯示地區經濟可能觸底。修訂後的去年4季度歐元區GDP勉強規避了萎縮；1月和2月的行業信心指數也流露改善跡象。

但也有市場人士認為，這些經濟緊俏的信號都已趨於顯性，且持續前景存疑。歐銀管委帕內塔就指出，(經濟)增長比人們預估的要弱，消費者主導的經濟復蘇沒有實現。

所以德國商業銀行策略師Guntermann認為，貨幣政策討論到夏季末會變得更有爭議，“我們認為這是相對明確的”。

被特朗普縛住手腳

除了歐元區內部形勢變化外，無論是對歐洲央行未來決策，還是金融市場的影響，來自美國的沖擊始終占據著相當的影響權重。

首先，屢現爭議的烏克蘭和平議程牽涉到美、俄、歐盟等多個勢力層面，有可能會對歐元區經濟產生利、弊雙重影響。

談判時的尷尬一幕

而特朗普上周宣布對歐洲汽車和其他商品征收25%的“對等”關稅，市場普遍擔憂，貿易戰的擴大將損害歐元區經濟增長，導致歐洲央行陷入兩難境地。

另一方面，包括較預期更加嚴苛的關稅威脅在內，特朗普的一系列動作對美聯儲貨幣政策也會產生沖擊。

市場定價暗示，美聯儲將在7月做出今年首次降息決定，然而近期包括消費和服務業在內的多個美國活動指標向淡，周五(3月7日)重磅非農就業數據仍有改變預期的可能(市場料2月就業人口將增13.3萬，略低於1月的14.3萬)。

相關品種分析：歐元英鎊(EURGBP)

歐元近期受惠於美元回落，但歐元/英鎊交叉盤似乎展現了德、法兩個歐元區核心國家額外面臨的政局風險。

中期格局來看，歐鎊寬幅震蕩跌勢已構築兩年有余，上月反彈過後又在通道內找到新的下行起點。

EURGBP D1 來源：FXTM富拓MT4平台

不過交叉盤當前所處價位和短期形態都相對微妙：一方面本輪跌勢已再次逼近去年12月創下的3年低位；同時1月中旬來的震蕩回落又有打造下降楔形(可能醞釀向上“彈射”)的跡象。

如果前者支撐配合形態的爆破發力，那麼至少能醞釀一輪像樣的反彈行情；相反若上述低點下破，中期下行門戶將再度洞開。

阻力參考：

0.8290 (強) — 去年11-12月頭肩底肩部低位，上破意味著楔形反轉觸發；

0.8325 (弱) — 去年12月高位區；

0.8375 (強) — 2月6日高點/去年11月19日高點，也是去8-12月跌勢的38.2%回撤位。

支撐參考：

0.8220 (強) — 去年低點，接近2022年谷底0.8200關口；

0.8150 (強) — 2012年大型頭肩底頸線，也是2014年2月低點；

0.8115 (弱) — 2016年4月高點。