每日金融市場分析

輝達(NVDA )定於2月26日（周三）美股盤後公布2025財年第四季度（截至2025年1月31日）財報。作為科技和人工智能(AI)領域的龍頭企業，輝達“放榜”是本周最受矚目的大事之一。

財報前瞻

• 市場普遍預期輝達第四季度總營收為2億美元，略高於其自己預測的375億美元（±2%），預計每股收益（EPS）為0.845美元，同比增長62%。
• 關鍵業務：由AI芯片（如H200和全新Blackwell芯片）需求驅動的數據中心業務是主要焦點。上一季度，這部分營收約占總營收的88%，預計此次將達到創紀錄的330億美元左右。

其他看點：

• Blackwell的需求情況：市場密切關注Blackwell芯片的生產和出貨情況，輝達稱其為革命性突破。首席財務官克雷斯表示，這項業務將創造“數十億美元”收入。

• 競爭和DeepSeek：中國DeepSeek- v3模型爆火導致輝達股價2月初大幅下挫，該模型能以低得多的成本訓練AI。輝達對此事的評論將影響市場反應。

除了財報數據，市場還關注業績指引。輝達對下一財季（2026財年第一季度）的預測對於衡量其爆炸式增長能否持續或是否出現放緩的跡象至關重要。

下面我們來看財報和業績指引對股價的影響：

• 在2024年8月發布的財報中，輝達的營收和每股收益均超過預期，但股價收盤下跌了35%；在11月發布的財報中，輝達的營收和每股收益也超過了預期，但股價下跌了0.23%。

由上可見，業績指引對股價的影響很大，在業績向好且指引樂觀的情況下，該股績後最大漲幅曾達到23%。

• 輝達估值遠高於同行

下表顯示，輝達的主要財務比率高於行業平均水平。

我們先來看最常用的市盈率（P/E）指標，該指標衡量的是市場願意為上市公司每1美元利潤支付的對價。輝達的市盈率為45.51倍，表明投資者願意為該股支付比行業平均水平（24.39倍）高得多的溢價。

• 如此高的市盈率反映了投資者對公司未來高速增長的憧憬，特別是在輝達占據主導的人工智能和數據中心領域。與此同時，由於輝達估值遠高於同行，其所面臨的達到或超過業績預期的壓力也更大。

其他財務指標的情況也是類似，高估值以及季報表現對股價的影響如下：

• 增長信心：高財務比率反映了市場認為輝達是一家高成長型公司，特別是在數據中心和人工智能領域。如果最新財報和指引符合預期（即總營收達到385億美元，2026年第一季度預測營收為400億美元），那麼將支持當前高估值的合理性，財報發布後股價漲幅或達到歷史區間高端23%。

• 估值過高：主要財務比率顯示輝達可能被“高估”，這也加大了其持續超越預期的壓力。如果財報表現令人失望，或者業績指引較為保守，該股可能大幅下跌並引發科技類股回落。

此外，如果AMD等競爭對手或更高效的AI模型（如DeepSeek）引發更多關注，或者對中國的出口限制影響到輝達的銷售，那麼該股高估值可能變得不可持續，從而對股價產生負面影響。