每日金融市場分析

日本央行動手升息了！

這是日本央行自2007年2月以來的首次升息，政策利率上調至0-0.1%區間，擺脫負利率！

雖然關於央行結束負利率和收益率曲線控制(Yield Curve Control, YCC)的決定，媒體早有爆料。但在央行做出極具象征意義的重大鷹派轉變後，美/日匯價竟直奔150上方的年內高位而去，還是令人感到意外。

配圖：日本負利率時代“撞線” 圖源：網絡

面對政策環境邏輯的重大利好，日圓為何大跌？

1、市場早有預期

無論是將基准利率從-0.1%上調至0-0.1%，還是取消YCC政策，都早早地被NHK提前一一爆料。甚至連爆料本身都被定義為“毫無新意”，這得“歸功於”日本央行此前用足了與金融市場的溝通力量。

即便取消購買ETF和REITs，並逐步減少商業票據和公司債券購買金額，但央行沒有祭出任何“忍者”式的意料外動作。

與此同時，日本央行將繼續以與先前相仿的金額購買國債，預計將暫時維持寬松的貨幣環境。

央行行長植田和男在發布會上補充稱：考慮到通脹預期距離目標還有距離，保持寬松環境很重要。如有必要，日本央行將考慮廣泛的政策寬松選項。

而為了保持這一政策連續性，日本央行多半會明確在較長時期內不出售資產的立場，即不會主動收縮資產負債表。

2、利率仍遠低於“同行”

在一系列政策修訂發布後，日本10年國債收益率還小幅下跌了幾個基點，相比之下，美國國債收益率仍在年內高點徘徊。這也讓日圓走強失去了讓人信服的理由。

僅就絕對利率水平而言，日本是最後一個升息的主要央行，此次行動遠不能彌合利差鴻溝——歐美央行大都完成數十年來最為激進升息周期。

所以累積大量套息交易後的潛在資金遣返？現在全然不在市場考量之列。

此外，日本央行未就未來的政策措施和正常化速度提供任何前瞻性指引。這就很容易讓市場將“預計寬松的環境持續”的說法理解成央行不太可能連續升息。

雖然升息和退出YCC是對“擺脫通縮”的積極認可，正利率新時代也是對經濟復蘇的肯定，但結束負利率不意味著利率會越來越高——僅將負利率提高到零的門檻相對較低，而從負利率升息至0.25%或0.5%的水平就會有更大難度。

3、美元強勢成背後主導

日本和美國仍有巨大的收益率差，而縮小美日息差的動能更大一部分將來自聯準會，而非日本央行。

如果在周中聯準會結束議息會議前，日本央行迄今為止所呈現的立場無法扭轉日圓弱勢的話；那麼聯準會會後給出的點陣圖預測有可能將繼續給日圓跌勢“落井下石”，尤其是顯示決策者預計年內只有兩次降息的情況下。

由於美國經濟表現好於預期，美元指數年內已漲逾2%，同時市場對聯準會將在年內迅速大幅降息的押注明顯收斂。

另外，考慮到消費者和生產者層面的通脹粘性，聯準會本周甚至有可能發出在更長時間內保持緊縮或升息的信號。

日圓前景辨析

日線圖看，美/日幾乎已盡數收復本月上旬跳水的跌幅，沖向150.90一線的年內高點。

美元/日圓日線圖 來源：FXTM富拓MT4平台

該位上月數次阻止匯價上行空間，預計阻力依然頑固。隨後還將再次面對22、23年高位151.90一線的終極強阻。

除了技術阻力外，植田和男在發布會上曾表示，如果外匯對前景產生重大影響，將考慮政策應對措施。在150高位之上，當局干預風險始終存在。

回撤可重點關注2月中下旬高位箱體底邊149.50支撐，不破匯價將保持向上攻勢。

跌破則將繼續下試1月至2月上旬高位區148.80，再破則強勢將明顯松動。隨後2月7日低點147.60(去年11-12月跌勢的61.8%回撤位)，2月低點146.00(接近跌勢的50%回撤位)亦為支撐參考。

澳元會後同樣大跌

本周主要央行會議相對密集，澳洲聯儲周二同樣結束了議息例會。

該行決定將現金利率維持在4.35%不變，符合市場預期；並預計，通脹要持續進入目標區間還需要一段時間。

澳洲聯儲在聲明中表示，雖然最近的數據顯示通貨膨脹正在緩解，但仍然很高。而最能確保通脹在合理時間范圍內回歸目標的利率路徑仍不確定，所以該行“不排除任何可能性”。

對於偏鷹措辭，市場同樣選擇無視。因為內容與上次會後聲明中“不能排除進一步升息的可能性”的措辭形成對比，淡化了緊縮傾向。

另一方面，澳洲聯儲主席布洛克在發布會上表示，現在的利率水平正是我們所需要的；對CPI將回落並最終降息有更大信心。

面對這些言論，澳元下行便更能讓市場空頭“心安理得”。

澳元前景辨析

澳元會後的跳水行情直逼下方關鍵支撐：連接去年10月、今年2月及本月低點的支撐線與0.6500關口(去年4季度漲勢的61.8%回撤位)一旦雙雙跌漏，市場恐將重啟最近3年的長期跌勢。

澳元/美元日線圖 來源：FXTM富拓MT4平台

後續支撐繼而指向年內低點0.6442以及去年10月下旬高點0.6400關口。

反彈機會來看，1月及去年12月低點0.6525轉而成為即時阻力，突破將初步站穩腳跟。

後續阻力可參考去年7月雙底低位/2月22日高位0.6595，以及上述漲勢38.2%回撤位0.6640。

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