每日金融市場分析

日本央行周二(23日)結束2024年首次貨幣政策會議，將基准利率維持在歷史低點-0.1%，10年期國債收益率目標維持在0%附近。

行長講話鴿中帶鷹

日本央行在1月“按兵不動”，市場早有預期。除了維持收益率曲線控制(YCC)及負利率政策不變外，日本央行重申，將繼續實施貨幣寬松政策，如有需要將毫不猶豫加大寬松力度。其他政策指引內容也幾乎與12月會議別無二致。

日經新聞則提前“預告”了會議變化的部分，即下調通膨預期：央行將2024財年核心CPI預期從10月的2.8%下調至2.4%。

但日本央行同時也將2024財年GDP增速預期從1.0%上調至1.2%，還上調2025財年核心CPI通膨至1.8%。

1月會議就此“草草了事”？央行行長植田和男果斷say no！在下午的新聞發布會上，他表示：

雖然“無法量化離退出負利率政策還有多遠”，但“如果通膨目標可預見地能夠持續實現，將考慮是否繼續維持負利率”。

植田還指出，在退出負利率政策後，將肯定會進一步升息；而且即使實際工資增速為負，如前景樂觀，政策變動仍有可能！

這些措辭偏離了市場原本“不會給出緊縮指引”的預期，因此日圓在小幅跌落後顯著拉升，日股周二上午的沖高勢頭也隨之瓦解。

 

升息留待“春斗”後？

除了央行始終緊盯的核心CPI走向外，實際薪資的增長是日本央行能否順利改變負利率政策的關鍵。而春季勞資談判，即所謂“春斗”又是決定薪資前景的重要因素。

前日本央行理事前田榮二曾表示，日本春斗的結果有望使工資上漲4%，這將創下1992年以來的最大漲幅紀錄，無疑也將為日本央行盡快結束負利率鋪平道路。

需格外留意的是，工會聯合會Rengo將於3月15日公布初步結果，就在3月19日日本央行會議之前。

植田和男在發布會上的一些措辭似乎也與上述觀點暗合：

1、成本推動型通膨（第一力量）已過高峰，而良性工資-價格循環（第二力量）正在逐漸出現。

2、與3月政策會議相比，4月將有更多的數據。

其姿態呼應了諸多市場觀察人士共識，即日本央行要到2季度才會開始收緊政策，屆時央行將獲得更多經濟數據依據可作出決定。

 

額外侵擾因素：震災&政局

“春斗”結果揭曉之前，央行政策指引維持不變，除此之外，日本能登半島元旦發生7.6級地震給經濟添變數，是央行姿態審慎的另一個原因。

據官方機構初步估算，這場地震給日本造成的直接經濟損失或超8000億日圓，約為日本名義GDP的0.15%左右，而地震對日本經濟的影響還在持續。

另一方面，日本首相岸田文雄深陷“黑金”丑聞，日本政壇動蕩也讓央行未敢輕動。

受此影響，日本首相岸田文雄上周宣布將解散其曾常年擔任會長的“岸田派”。而據日本共同社最新消息，岸田已批准解散自民黨派閥。

去年12月，安倍派被指給所屬議員分配集資宴會入場券銷售指標，超出指標部分並沒有在收支報告中記錄為收入，而是秘密返給了議員。隨後二階派、岸田派也被曝出類似操作。

植田和男則希望弱化相關事件對央行的影響，他說：“無論是否進行改選，都希望能夠指導貨幣政策。”

 

相關品種分析

• 美元日圓(USDJPY)

無論貨幣政策何時“轉向”，升息舉措都將終結近10年的超寬松貨幣政策時代，日本經濟邁入新篇章，對日圓資產也會構成難以磨滅的影響。

因此前日本央行的緊縮姿態趨於謹慎，而聯準會的降息預期也在削弱，兩項疊加推動美元/日圓走出V形大逆轉，並大部分收復原政策轉向預期所催生的漲幅。

不過植田的鷹派暗示促使匯價下測反彈通道支撐，若確認跌破，匯價存在形成中期波段更低高點的風險。

點位來看，1月5日高點146.00弱支撐下方，145.00關口匯聚了去年6月高點，2022年高位頂部結構頸線位等技術水平，相關爭奪將至關重要。

後者一破，匯價下行態勢加劇，更多支撐可關注去年漲勢的38.2%回撤位142.50與22、23年升勢的低點連線一帶。

上行機會來看，若匯價升勢不破，並進一步攻破去年高位下方的雙頂頸線位148.80，多方將上看150.00關口以及過去兩年的盤中高位151.90。

美元/日圓日線圖 來源：FXTM富拓MT4平台

• 相關品種分析：日經指數(Jap225_m)

央行鷹派暗示對日股也形成明顯打壓，高位吞噬線頗具短線轉折意味。但市場強勢不會終結於朝夕之間，尤其是大規模的外資流入難以驟然逆轉方向。

然而在90年1月的回撤低點36520附近，市場或將改變此前多頭猛打猛沖的強勢；也只有在35000關口跌破的情況下，強勢才會受到真正威脅。

隨後34000的前期高位，以及去年10月反彈高點32655都是重要支撐點位。

上行機會來看，如若站穩36520上方，多頭還將瞄准當年階段高、低點鏡像點位37900，站上即將進一步上看38957的終極紀錄高位。

另需留意日線RSI指標在超買區發出頂背離信號，這也是市場短線承壓的先兆。

日經指數日線圖 來源：FXTM富拓MT4平台

日元