每日金融市場分析

1.神仙操作

根據巴西中央銀行公布的數據：2022年巴西外債規模6720億美元。廟堂之上有高人，中國幫助巴西把美元債置換成了人民幣債。

中國先借100億美元給巴西，巴西把這100億美元拿去償還債務。巴西對中國的這100億美元債務，以人民幣來計價和償還。

巴西是資源大國，中國將用人民幣購買巴西的農產品和礦產。在巴西賺取到人民幣後，正好可用於償還中國債務。

2.解決了多個問題

中巴兩國通過“神仙操作”， 用四兩撥千斤的方式解決了彼此現實中的難題。注意，互相為彼此解決難題，才是兩國合作的真正基礎。

• 難題一：巴西償債規模暴漲

在2022年初美元的利率是0.25%，以巴西6720億美元債務規模計，一年前利息支出為16.8億美元。在1年後的今天美元利率已漲至5%，利息支出暴漲至336億美元。巴西的償債壓力憑空多出300億美元。如果把美元債置換為人民幣債，人民幣的利率水平只有1.5%，利息支付將大幅降低，現實好處是直接可見的。

• 難題二：巴西賺美元難

巴西是資源和農業大國，美國也是資源和農業大國，巴美兩國的經濟具有高度同質性。特別是在在美元加息周期中，美國自身的消費能力也在衰減，巴西賺取美元的能力很低。但現實中又有很大的美元需求用於償還債務。

中國是制造業大國，需要大量的自然資源和農產品，和巴西的經濟高度互補。巴西賺取人民幣的機會很多。中巴合作有天然的優勢。

• 難題三：美元資產過於龐大

據最新的統計數據,中國持有的美元資產總額約為3.127萬億美元。並且現在中國每個月還在賺美元，一季度貿易順差逾2000億美元。持有大量美元資產無疑具有系統性風險，借一些美元給巴西，既降低了自身的系統性風險，也推進了人民幣的國際化。

3.根源在聯準會

在2022年聯準會的政策目標選擇了“抗通膨”。在美元不斷升息後，更貴的美元逼得大家用不起，只能另謀出路。這是導致中巴“神仙范式”出爐的主要原因，引發這個問題的恰好是聯準會自己的貨幣政策選擇。

不僅巴西面臨“要用美元，難以賺到美元”的尷尬境地，其他諸多發展中國家面臨同樣的實際困難，這也是最近去美元化轟轟烈烈展開的原因。

聯準會如果要解決“去美元化”，解鈴還需系鈴人，最好的方式是停止加息，甚至降息，讓大家有便宜的美元可以借。聯準會會出手阻止“去美元化”的加速嗎？即將在5月初召開的聯準會利率決議將給出答案。聯準會需要在這次的利率決議上決定，是繼續“抗通膨”，還是阻止“去美元化”的蔓延。

4.技術特征

聯準會即將做出選擇，也對應美元指數技術圖表上形態結構。

現在美元指數正在測試100.80的底部。如果聯準會繼續選擇“抗通膨”的貨幣政策，則美元指數大概率在100.80觸底，並向上突破次高點102.80，形成雙底技術形態。

如果聯準會要出手挽回“去美元化”，則美元指數大概率向下突破100.80，形成下跌趨勢。這樣的結果是美元變得更便宜了，發展中國家用的起了。

總的來說，市場的重大機會要來了。具體是多的機會，還是空的機會，決定權在聯準會手中。投資者朋友可以結合技術走勢，隨聯儲起舞。如果一定要猜一下，筆者更傾向於聯準會在5月後將停止加息，美元指數向下的概率稍大一點。