在參院半年度聽證會中，聯準會主席鮑爾向國會傳遞了一條簡單明了的訊息：

美國經濟表現良好，聯準會不急於決定何時，或是否需要降息。

這與川普和馬斯克的“降息”立場針鋒相對——鮑爾並沒有“彎下腰”，有意識地照顧政治方面的巨大壓力。

關鍵訊息梳理

因為受到川普上台前後的持續“壓迫”，這次鮑爾的國會聽證備受關注。鮑爾對通膨、利率等議題的觀點令市場參與者引頸相望：

貨幣政策

鮑爾稱，如果經濟保持強勁、通膨未向2%的目標持續回落，可以更長時間維持政策限制；但若就業市場意外疲軟，或通膨降速超過預期，就可適當放鬆政策。

關於經濟

去年全年(GDP)表現穩固，房產市場趨於穩定；就業市場依舊穩健，未對通膨構成明顯壓力；通膨在過去兩年顯著回落，但仍略高於目標，長期物價預期錨定。

關稅和通膨

有議員問：加徵大幅關稅是否會對通膨製造上行壓力？鮑爾答道：現在評估關稅的經濟影響為時過早，但他也承認，關稅是推升通膨的「可能後果」。

“聯準會傳聲筒”，華爾街日報資深記者Nick Timiraos點評稱，聯準會官員們對最近的通膨數據感到鼓舞，但他們擔心川普政府的潛在政策變化。

備受矚目的獨立性

馬斯克的政府效率部(DOGE)已砸掉6.5萬公務員的“飯碗”，就在聽證舉行前不久，馬斯克的目光盯上了聯準會。

所以在聽證問答環節中，有議員「關心」聯準會是不是「人手過多」？鮑爾的回答是：

很自豪能與聯準會的工作人員共事，聯儲的員工可能「工作過多」。他並強調了員工在疫情期間為維持金融體系和經濟運作所做的努力。

還有議員問，DOGE迄今是否已訪問聯準會的聯邦支付系統。鮑爾給了否定答案。

他同時承諾，如果馬斯克或DOGE的任何成員試圖進入聯準會的系統或侵犯其獨立性，他將向銀行業委員會通報。

利率和通膨：業界怎麼看？

在路透社1月調查中，有近60%的受訪經濟學家預計聯準會將在3月降息，但時間來到2月(聯準會1月會議結束後)，他們的意見分歧明顯加大──這次聽證內容顯然無助彌合分歧。

在101位受訪者中，認為3月會議降息的人銳減至只有22人，45人認為2季會降息。

在對年底前利率變動做出預測的99位經濟學家中，有17位認為未來首次降息將在下半年發生，還有16位相信不會降息！而利率終點的範圍從3.00%-3.25%到4.50%-4.75%不等，完全無法形成多數預期。

FedWatch今年利率預期的市場定價來源：CMEGroup

凱投宏觀首席經濟學家Neil Shearing指出：

不確定性或將足以讓聯準會在未來數月保持觀望，如果最終徵收高關稅，那麼隨之而來的通膨壓力在今年剩餘時間阻止央行降息。

相較之下，專業人士對美國通膨的預判卻十分統一。從去年10月到本月，超過九成的受訪者將今年美國CPI的年漲幅預期上調約50基點。

而在另一項關於關稅對通膨影響的調查中，有近60%的受訪者認為通膨風險因此提升。

升息風險也未排除

對於未來聯準會的利率走向，主流預期集尚且中在不變和下調兩個方向。但此時已有權威聲音發出了「升息」的預判。

美國前財長薩默斯在一檔電台節目上表示：現在可能是自2021年聯準會升息猶豫導致嚴重通膨以來，物價漲幅升級所面臨的最敏感時刻。

他指出，包括1月就業數據中薪資分項的大幅增長，已為CPI的提速營造供了背景，而自該數據發布以來，川普又宣布提高關稅，並威脅還要採取更多行動。

薩默斯因此敦促聯準會應對通膨保持警惕，並預計在當前週期不會再有更多降息。

阿波羅全球管理公司也有類似想法：美國經濟3%的成長十分健康，如果疊加關稅影響，聯準會今年稍晚有可能恢復升息。

另外，德意志銀行最新報告預測，光是鋼鐵和鋁關稅就可能將核心PCE(個人消費支出物價指數)提高0.4%，PCE是聯準會決策最為「偏好」的物價參考數據。

美國PCE物價年漲幅來源：macromicro

相關品種分析：美元指數(USDInd)

因為動作頻頻的川普和馬斯克牽引了大量市場注意力，聯準會的行動對金融市場的主導力正在削弱，特別是美股和黃金，明顯受制於相比利率「更重要」的敘事邏輯。

而鮑爾的「等待」立場無力繼續支撐美元反彈。日線來看，美指再度受制於去年11月高點108.20。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

匯價先前下破去年10月來的漲勢支撐，而之後的反彈再次受制於下軌反壓，匯價步入了高位震蕩的模式。

同時，MACD等震盪指標也配合現價來到零軸附近，暗示市場將再做一次方向選擇；而針對現有區間的突破動作將給予漲跌指引。

阻力參考：

108.90 (強) — 2022-2023年跌勢的61.8%回檔位；

110.25 (弱) — 年內高位，站上將重塑中期漲勢，並完全開啟更上檔空間。

111.40 (弱) — 上述跌勢的78.6%回檔位，突破將遙望2022年創下的多年高點。

支撐參考：

107.10 (強) — 跌勢的50%回檔位，接近2023年高點107.38；

106.00 (弱) — 去年6月反彈高點；

105.30 (強) — 上述跌勢的38.2%回檔位，也是4浪回檔低點，失守將拓展目前調整浪空間。