每日金融市場分析

在上周召開的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，聯準會如市場預期連續第二次暫停升息，維持聯邦基金利率在5.25%-5.5%的水平不變，也是過去4次會議中第三次保持利率不變。

雖然萬眾矚目的議息會議塵埃落定，但市場聚焦聯準會動作的熱度並未散去。

因本周有多達近兩位數的聯準會高官將陸續發表講話，交易者的目光繼續緊盯即將於周四(11月9日)現身說法的主席鮑威爾。

史詩級升息周期可能落幕

連續暫停後，聯準會進一步升息的必要性也正“日漸式微”。

10月非農就業數據錯失預期(就業人數增加15萬，預期18萬)，美國經濟放緩的跡象得到初步證實；而通脹、就業及其他主要經濟數據都朝著可能是聯準會“偏好”的路徑降溫。

市場因此認為，雖然繼續為進一步收緊政策敞開大門，但從鮑威爾謹慎行事的表態看，緊縮周期很可能已來到終點。

另一方面，7月以來，隨著美國核心通脹連續3個月溫和上漲，就業市場過熱的程度降低，通脹趨勢得抑制。

CME FedWatch利率觀察工具顯示，市場對於12月聯準會繼續維持利率不變的預期定價高達90%，同時認為可能升息的風險不足一成。

圖源：cmegroup.com

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即便明年1月的升息預期達到稍高的14.8%，但無論如何，聯準會未來還會升息已是小眾觀點。

非農並非“一錘定音”

聯準會連續暫停升息以及可能結束緊縮周期的預期令對利率敏感的全球股市陷入狂歡，美國三大股指上周創今年最強單周漲幅。

不過美國前財長薩默斯對市場發出警告，提醒稱不要過早“替聯準會宣告”贏得抗通脹斗爭的勝利。

裡士滿聯儲主席巴爾金是上周兩大事件揭曉後首位發表評論的官員，他對是否再次升息的看法是，將“更多地取決於通脹報告”。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利對最新非農數據感到“滿意”，但“不想對一份就業報告反應過度”。

薩默斯表示，非農數據並不是決定性的。 “勞動力市場不像數月前那麼火熱，但我認為這是否與2%的可持續通脹水平相符，仍存在很大疑問。”

降息或有必要“更早發生”

聯準會指標利率就只有不變和上調兩種可能嗎？回顧本輪對待通脹的態度，升息是“遲到的”。

在2021年和2022年的大部分時間裡，聯準會堅稱物價飆升將是“暫時的”，但事實證明並非如此。聯準會一直等到2022年3月才開始升息，旨在遏制已經爆發的通脹。

這樣的情況又有被復制的風險。

最新的疲軟數據暗示衰退迫在眉睫，而通脹已很大程度上得到控制。美國10月ISM制造業指數僅為46.7，遠低於49的市場預期。該指數也已連續12個月低於50，處於萎縮區間。

沃頓商學院教授傑西格爾(Jeremy Siegel)因此表示，聯準會需要保持靈活性，並比市場預期更早地考慮降息。

西格爾警告說，並不是說一定會陷入衰退……但美必須對經濟放緩保持高度警惕：

“聯準會不能像當時對待通脹那樣，再等一年把事情搞砸！”

FedWatch利率觀察工具則顯示，市場對聯準會明年降息的預期在5月會議時超過50%，到明年年底可能會有多達四次25個基點的降息。

圖源：cmegroup.com

再依照西爾格“市場預期更早”的時點來看，聯準會降息並不是一件特別遙遠的事。

市場影響：歷史不重復，但會押韻

品種1：NQ100_m

由於升息預期降溫，“全球資產定價之錨”美債收益率從多年高位顯著回落，令全球股市收獲利好。

近來的一波七連陽直接將納斯達克100指數帶到近期調整通道上軌。

總結過去四輪緊縮周期經驗，在聯準會完成最後一次升息後的12個月裡，美元計價的全球股市平均回報率超過12%。遠高於全球債券收益率的6%，以及4%的現金回報率。

但也不能認定股市未來的上漲就是“理所應當”。在聯準會給經濟大力踩下剎車之後，經濟數據難以避免地出現降溫的情況，在過去5次升息周期結束後，象征企業活動性的PMI數據都會下降。

PMI的下降只是經濟轉弱的初始信號，在緊隨升息後的降息周期中，經濟也往往會陷入衰退。這也是當前諸多市場觀點警告美股見頂風險的原因之一。

來源：fred.stlouisfed.org

納指100的日線近期走勢來看，市場若上破調整通道，中期內即將依次瞄准年內高點15947以及去年創下的紀錄高點16770。

短線回撤風險則需盯緊6月23日低點14700和9月低點14430。

NQ100_m D1 來源：FXTM富拓MT4平台

品種2：AUDUSD

聯準會升息預期臨近終點讓眾多非美貨幣終獲喘息。

然而發達國家央行也都面臨各自問題，或同樣接近升息周期的尾聲，或面對更加嚴峻的國內經濟形勢。

更為重要的是，當前美國利率相對主要非美貨幣國的利率絕對值仍有優勢。以澳洲聯儲作為對比，盡管周二(7日)剛剛做出又一次升息的決定(基准利率升至4.35%的水平)，但聯儲會後呈現的姿態更偏鴿派。

澳元反而出現“利好兌現”式的跳水行情。近期行情來看，多方無力上破9月高點所在的中期區間上限0.6520後，匯價遭遇新一輪重壓。

後續短期支撐可依次參考9月上旬低點0.6360，以及10月創下的年內低點0.6270。

上行則依然亟需翻越0.6520強阻，以打造最為基礎的底部結構，隨後0.6600附近的7月低點預計也有較強拋壓。

AUDUSD D1 來源：FXTM富拓MT4平台

而其他G7非美預計也難逃和澳元類似的命運，築底過程多半將一波三折。

品種3：XAUUSD

除了聯準會基准利率對無風險利率的支配因素外，緊縮政策與美元的正向關系(美元與金價則呈反向關系)，以及在地緣政治的多事之秋，反復升騰的避險情緒，綜合起來令黃金價格的決定因素變得相對復雜。

以哈戰爭的爆發力助金價於10月稍早見底，但相關擔憂的弱化也讓市場近日沖關2000的勢頭功虧一簣。

回撤風險來看，9月兩次阻止多方攻勢的1950將轉為短期支撐，跌破則短線上行勢頭將進一步弱化。隨後2021年5月高點1917將是中短線另一重要支撐參考。

上行機會方面，躍上2000將打通金價挑戰4月高點2048，以及2070一帶紀錄高位的通道。

XAUUSD D1 來源：FXTM富拓MT4平台