每日金融市場分析

美國國家氣象局在預測未來兩週天氣時稱，從東部到中西部地區出現相比往年通常天氣更冷的機率更高。

消息打破北美今冬迄今相對溫和的氣候狀態，消息也瞬間啟動一直溫吞的暖氣油和天然氣市場。

美國天然氣期貨在12月30日一度漲超20%，接近4美元/百萬英熱的2023年1月來最高水準。天然氣市場的緊張也改變了美國原油價格的需求預期，美油在去年年底前收貨三連陽，價格也創下了近兩個月新高。

縱觀去年油價演變，在完成1季的升勢後，供需情勢的惡化使其連下好幾個台階。

那麼這一輪脫離低位的動作能否成為2025年油價前景「吉兆」？又有哪些關鍵因素可能左右市場前景？

 

供應過剩是隱憂

先來看供給側，雖然北美天氣催生「局部」利好，但市場參與者在新年展望中不斷重複對供應過剩的憂慮擔憂。

大的圖景來看，包括美國、加拿大、巴西等非OPEC主要產油國可能大幅增加產量，而圭亞那、塞內加爾和挪威等的大規模海上開發案也將增加供應。

還有非正式估計顯示，因部分國家的政府決定合作限制供應，約有500萬桶/日的石油產量處於閒置狀態。

所以即便OPEC+延後至今年4月再取消減產，恐怕依然難改明年石油市場供應過剩的局面。

國際能源總署在12月月報中預測，就算OPEC+在2025年全年維持其石油產量不變，明年仍將出現95萬桶/天的供應過剩。

 

川普的「抑價」動機

川普本月將正式出任美國總統，如果他對伊朗或委內瑞拉實施制裁，原油期貨可能會走高。

不過「事兒多」的川普有一個天然的抑製油價上漲的動機：避免通膨回升。

原油市場近期的反應已和川普選舉期間全然不同，雖然川普更青睞化石燃料為主的傳統能源產業，但此舉也會造成美國燃料供應增加。

川普「開鑽、寶貝、鑽探吧」的口號象徵著對石油天然氣產業管制措施的放鬆。

他在去年9月在紐約經濟俱樂部演講時還表示：「能源市場會帶回以前，這意味著汽油價格降至每加侖2美元以下。」

 

需求情勢利於買方

國際能源總署(IEA)的最新月報認為，市場均衡將繼續有利於買方。

根據IEA的數據，2024年全球石油需求預計將增加84萬桶/日。與近年來相比，這是一個極低的數字。即便過去幾年的數據受到疫情衝擊而扭曲。但在疫情爆發前的2018年和2019年，全球石油需求仍成長超過100萬桶/日。

Argus Media的報告則明確指出，全球電動車需求成長也會是油市疲軟的重要因素。

這份報告重點指出了歐洲的柴油需求萎縮，而長期以來，柴油一直是歐洲私人汽車的主要運輸燃料；但現在低排放區限制了某些排放量較高的車輛進入特定區域。

據估計，2017年至2023年間，德國柴油市佔率下降了5個百分點，法國的降幅超過10%。

 

中國需求尚未見頂

中國是全球頭號原油進口國。華爾街大行的研發多以中國經濟和石油進口數據作為參考依據，而去年油市不太自然的均衡狀態(全年基本持平)也有可能部分「歸功於」中國需求的牽引。

中石油上個月給出的預測認為，石油需求可能在2025年達到高峰。儘管去年電動車銷售份額創新高，但仍沒有扭轉中國石油需求的成長。

中石化則認為，石油需求的最高峰要等到2027年才會到來，換言之，未來3年內中國油需仍有可能維持成長。而「高峰」可能出現在1600萬桶/日左右，或8億噸的水平。

即便如此，在新能源熱潮衝擊下，石油需求見頂仍是難以違逆的趨勢。

市場表面上的均衡消化了宏觀經濟因素的複雜交互作用，但這些因素如果無法相對抵衝，就會引發價格劇烈波動。

 

相關品種分析：美油(USDInd)

日線圖看，美油自去年4季以來呈現寬幅震盪狀態，而在天然氣井噴的促動下，近日昇向箱體高位。

Crude Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

因此短線格局相對簡單，如果上破11月高點72.50，那麼將會成功打造底部結構。隨後將依序挑戰2023年5-6月箱頂位74.70和今年5月擴散三角形最低點76.00兩道阻力。

再往上將面對2023年9月，2024年4月及7月高點連線形成的中期壓力線；若進而衝破10月高點78.00，市場長期格局將迎質變。

相反若上述供需利空一一兌現，市場將難免回溯去年低位區。點位可依序關注20-22年長期漲勢半分位68.10，去年10月低點66.20，以及2023年低點64.00。

 

相關品種分析：美國天然氣(NatGas)

順帶一看行情火爆的美國天然氣。

市場2023年來的軌跡疑似打造長期頭肩底，是否成立就看目前針對3.700頸線位(2023年中高位)的關鍵爭奪。

NatGas Weekly 資料來源：FXTM富拓MT4平台

一旦衝破，市場將開啟廣闊回升空間，也將繼續修復2022年俄烏戰事影響平復後的大跌行情；但若受阻，市場復甦姿態未必改變，不過將有可能回測去年下半年形成的升勢下軌。

 

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