每日金融市場分析

就在與特朗普敲定貿易協定的第二天，石破茂宣布辭去日本首相一職！

石破茂 來源：網路

自從自民黨在7月大選遭遇潰敗后，石破茂離職的預期始終存在。 但“不巧”的是，眼下正值日本決策層制定未來政策的繁忙期，而選出新首相預計需要近一個月時間，這增加了zheng局和市場的不確定性。

投資者目前的主要疑問在於，潛在繼任者可能會採取多大的財政刺激力度，以及後續政策立場將如何制約日本央行的下一次加息。

 

關乎全球的日債收益率

超長期日本國債的收益率周初繼續徘徊在歷史高位附近，而因包括日本在內的主要經濟體的財政狀況堪憂，日本長期債收益率近期一直在攀升。

日債收益率變化 來源：彭博

市場人士指出，市場環境正驅動收益率曲線轉向陡峭，5年期與30年期日債板塊成為激進交易者的行動目標。

即便日本短期債可能繼續受美國同類債收益率低迷的拖拽，但日債收益率的任何突漲都將引起全球範圍內的擔憂——債市的溢出效應上周曾在歐、日市場形成恐慌共振。

而日本的zheng壇風波只會讓局面更糟。 三井住友信託資管的高級策略師Katsutoshi Inadome認為：

“很難想像有人的財政紀律立場會比石破茂更加審慎，在財政擔憂的牽制下，超長期債券的（10）日表現可能會持續，甚至加劇。”

 

繼任者成謎

在7月參院選舉過後，自民黨在國會陷入「雙少數」困境，這就讓領導層交接變得十分複雜，反對派有可能在兩院投票中團結在單一競爭候選人身後。

市場正密切關注潛在首相繼任者，例如直言不諱，批評日本央行近期加息的高市早苗，以及作為農林大臣逐漸走入人們視線的小泉進次郎。

穆迪分析的一份報告中記錄道，小泉進次郎是前首相小泉純一郎之子; 高市早苗為已故前首相安倍晉三的門生，她在去年的首相競選中“屈居亞軍”。

日本股市週一（9月8日）的積極反應令人意外，出口股等板塊的大幅上漲反應了圍繞兩人政策立場前景的“期待”。

另外，作為政府最高發言人與幕僚長的日本內閣官房長官林芳正，以及日本最大反對黨（中左翼立憲民主黨）領導人，前首相野田佳彥也都是潛在競爭者。

據悉，石破茂將繼續留任，直到執政黨緊急競選確定新的領導人。 但無論如何，市場時刻準備為日本未來的政策變化而做出調整，同時不斷評估首相新面孔對於財政、貨幣政策立場的具體觀念。

 

央行即將偏離加息軌跡？

日本央行在去年結束長達10年的非常規刺激措施後，正在逐步回歸利率正常化並削減日債持有量。

然而在本月19日結束的央行議息例會上，委員們有可能受到zheng局變故的干擾。

市場已留意到石破茂的繼任者將具有更寬鬆的財政、貨幣政策立場的可能性，例如批評日本央行加息的自民黨元老高市早苗。

高市早苗 來源：紐約時報

由於債券收益率上浮，投資者普遍擔心日本央行落後於曲線。 然而最新的掉期市場交易情況依然表明，央行在未來兩次會議上加息可能性相當有限，而12月會議的概率定價也不到50%，預計直到明年4月央行才會有一次“鐵定”加息。

從股市表現來看，石破茂的離任更像是一個負面的消息靴子落地。 不過預計直到下月新首相就位之前，市場波動都未必會有確定的基調。

這可能會提升日元、日股的交易難度，但反過來競選預期的變化也會營造更多行情波動的機會。

 

相關品種分析：美元日元（USDJPY）

美/日在7月參院選舉后又經歷了兩次非農數據的衝擊，一致的“打壓”作用使得本欄目原先提及的“Gartley經典轉向（即XABCD模式）”保留成行可能。

（▲USDJPY. D1 來源：FXTM富拓）

不過匯價過去一個月來始終未能形成明確方向，只是在148上下形成震蕩區間，且重心略有上浮。

後市前景來看，如果AC點連線跌破，日線轉向或因此開啟; 相反要打破這一假設，上攻需要突破8月高點和XA跌勢的61.8%回撤位。

選舉前景影響來看，如果呼聲更高的首相繼任者的政策寬鬆傾向明確，匯價將很容易沖向150關口心理。

但由此造成的財政壓力隱患，將會造成何種跨市場聯動，仍有待時間驗證。

 

阻力參考：

149.35 （強） — 1-4月跌勢50%回撤位，拋壓將從去年12月3日低點/今年5月高點鏡像位148.70開始湧現;

150.85 （強） — 8月高點（也是去年2-4月箱體頂底密集區），突破將動搖形態轉跌風險;

151.60 （強） — 上述跌勢61.8%回撤位。

支撐參考：

147.10 （強） — 上述跌勢的38.2%回撤位，也是去年9月高點;

145.90 （弱） — 去年2月低點/今年5月2日高點; 與AC點連線形成的升勢下軌交叉，失守將加速匯價調整;

144.50 （弱） — 23年8-9月低位。

日元