每日金融市場分析

這家娛樂巨頭股票的表現並不如人意。因為過去兩年的業績好壞參半，同期股價不斷下降。

業績不佳的具體表現是，每股收益與營收始終沒有像預期的那樣大幅增加。以今年一季度為例，公司的每股收益為0.93美元，低於前個季度；營收為218.15億美元，同樣低於前個季度。

總體而言，華特迪士尼在一季度處境艱難。在那期間，創造性破壞的影響再度浮現，導致電視網絡業績銳減，並且幾乎完全抵消了直達消費者業務（DTC）的增長幅度。

然而令人擔憂的還不止於此。隨著迪士尼+ Hotstar面世，迪士尼+在一季度流失了400萬訂閱用戶。就連迪士尼+ Core的連續付費用戶當季也僅增加了60萬，這是個相對疲弱的數字。

短期復蘇的關鍵在哪裡？

迪士尼的資產負債表相對較弱，但從開始向DTC進行業務轉型到現在，期間自由現金流一直為正（一季度自由現金流為20億美元）。

2023財年的資本支出（投資）有望從2022財年的49.43億美元增至53-56億美元（低於之前60美元的目標值），但這不足以令自由現金流由正轉負。

公司一直致力於提高成本效率，首當其沖的就是DTC業務。此舉在過去幾年不僅沒有破壞營業持續性，也改善了公司的財務狀況。

中期要注意什麼？

我們應該關注幾個指標。在該公司能夠明顯復蘇時，觀察這些指標，我們可以直觀地看到。這些指標中最重要的是以下幾個指標：

• 市場份額（流媒體）：因為Broadcast和Cable業務的市場占有率將持續萎縮，在流媒體市場能否“開疆拓土”對迪士尼來說依然至關重要。美國電視收視份額中，目前流媒體平台占34%。這其中迪士尼+只取得8%，加上Hulu的3.3%，數字升至5.1%，但還是低於行業領導者Netflix的6.9%。
• 創新的兩難境地：這是該公司留在電視網絡（一種成熟、成功的業務模式）市場還是轉向流媒體（一種新型且具有顛覆性的技術）市場的關鍵決策點。如果投入流媒體市場的懷抱，可能侵蝕現有的電視網絡業務。而如果不，又面臨被采用流媒體的競爭對手超過的風險，也會喪失市場份額，相當於失去賺錢的機會。

綜上，除了鞏固主題樂園業務這點以外，該公司改善業績的真正關鍵點在流媒體業務。這同樣也是中長期投資者評估買入時間點的要點。

迪士尼股價正在試圖扭轉下降趨勢

迪士尼股價在2021年3月於200創下歷史高點，此後高點不斷下降，形成下跌趨勢。股價最低到達83.9，並在此處形成短線底部。

股價從83.9開始展開反彈，但未能擊破117，並在102.8和94.2形成兩個新的下降高點。股價也未能擊穿50和200天均線，而且兩根均線形成死叉，在技術面發出看跌信號。

如果股價還是受制於上述兩根均線，則可能再度考驗87.3支撐位。股價最近在該位形成技術性“雙底”，如果失守，或下探83.9的前低點。

但如果股價繼續當前反彈行情，後市有望測試94.2阻力位，當然前提是攻克50天均線。94.2上方不遠處又有一個阻力位，落在96.5。不過上漲路上真正的攔路虎是在96.5附近的200天均線。