每日金融市場分析

日圓跌至149水平創32年新低

昨天美元/日圓進一步上漲至149.90水平，昨天一日漲幅只有0.43%，但已經是連續第11天上漲。如計算年初至今，美元/日圓更已跌了23%，在G10貨幣中跌幅居首，更是持續拋離其他貨幣兌。

日本央行未有表示有否干預

日圓大跌，其實可以說是大勢所趨。

聯準會帶領全球央行進入升息周下，美、歐、美、澳、加等央行今年內持續升息，唯獨日本央行的超寬松政策卻沒有改變，日本央行在9月的決議中仍指出央行將繼續耐心地實施強力的寬松貨幣政策，若有必要將毫不猶豫地放寬；未來一段時間內將不會升息至4.55%。

本周，在聯準會官員持續發表鷹派言論下，市場對11和12月連續兩月升息75個基點的概率持續上漲，兩年期美債收益率觸及15年高點，除了使美股反彈勢頭終止外，美日之間的利差更進一步擴大，買入美元賣出日圓之間的利息已成為市場上極受歡迎的交易之一，美日套息的交易持續上漲下，日圓被不斷拋售。

9月時日本曾一度入市干預日圓匯率，本周初市場已開始憶測日本央行會否再次出手。

然而，日本財務大臣鈴木俊一雖然一再強調 “對匯率過度波動，會采取適當回應”，但鈴木告訴媒體 “對此刻意不作評論”，並沒有明確答覆日本政府及央行是否有介入匯市。

日本即使干預，也難以扭轉日圓跌勢

上月，日本央行干預匯率消息一出來，日圓便大幅走高至141水平，然而，不到一個月，日圓便馬上跌破干預水平，更跌向150大關。

市場雖然正在揣測日本當局會否再次出手，但從上月的狀況來看，即使日本當局出手干預，美日利差進一步擴大，而日本央行不改變超量寬政策，日圓仍將繼續被市場大規模拋售。

在這個情況下，似乎即使日本央行和日本政府的干預，就連放慢日圓下跌速度的效果也未必如預期般有效。150大關仍是關鍵阻力水平，但要注意即使干預消息一出，美元/日圓跌回140-145區間後，再次繼續上漲至150大關，甚至進一步突破該關口相信會是未來一兩個月會出現的事。

日本央行量寬方向必先改變，日圓跌勢才有望扭轉

由於可見，中長期來看，日本央行與全球央行的升息路線會有一段時間愈走愈遠，在這個情況下，市場資金對日圓是不太可能有太大追棒，也就是說市場買入其他貨幣，賣出日圓在利差明顯甚至愈加擴大的情況下是不太可能有所改變的。

唯一可以使日圓逆轉跌勢，只有日本央行宣布改變目前超寬松貨幣政策的方向，甚或流露出收緊、改變等信號。

然而，對日本央行而言，日本8月消費者價格指數CPI通脹率最新雖然升至3%，但西方國家通脹已在8-9%的情況下，日本央行收緊貨幣政策的必要性或只在不希望匯率貶值過快，但卻會放棄了國內提振通脹和經濟增長的契機。

對日本央行而言，國內經濟和匯率孰輕孰重，改變長期以內量寬的長期方針，相信仍需要一段時間才能發酵出台，也就是說，150關口已並非是牢牢不破的大關了。