每日金融市場分析

美債與美元最近的表現透露出市場憂慮。

本週二（5月13日）美國重磅CPI數據發佈後，美國資產呈現詭異一幕：通脹壓力舒緩後，美股雖“照常”攀高，但美債收益率卻一反常態地上揚，美元也並未被繼續帶升。

 

異象背後的深層危機

有權威觀點指出，美債收益率異常上漲以及與美元走勢的背離，指向美國財政的結構性問題，或暗示美元更深層次的崩潰風險。

美國知名投資者和經濟學家彼得·希夫在社交媒體上強調，儘管本周稍早中美達成“貿易休戰”，但美國10年期國債收益率依然回升至4.5%，而美元“恢復了廣泛下跌”。

“世界正在失去對美元和美國整肅財政能力的信心！” 而“去美元化的後果將是深遠的”。

希夫說，美國面臨的是財政結構性問題，不是短期外交進展可以解決的。 這是近期市場行為背後的驅動因素。

數周來，有跡象顯示外國央行和投資者正從美國債務和貨幣儲備中脫身，這一潮流導致美國政府的借貸成本高企。

而若買家不足，美國政府今年計劃發行的超2萬億美元巨量國債，可能迫使美聯儲重新“擴表”。

 

4月CPI帶有“複雜性”

美國4月CPI年率提升2.3%，創下自2021年2月以來最低水準，通脹放緩程度也比預期更快（市場原先料數據增幅為2.4%）。

美國CPI年率變動 來源：MacroMicro

數據並未像部分市場人士認為的那樣展現關稅的第一輪價格衝擊。 不過「新美聯儲通訊社」Nick Timiraos撰文指出，「好戲」還在後頭。

他的報導強調了4月CPI通脹數據中的複雜性和不確定性，雖然最新的CPI數據表現溫和，但“關稅的全面影響尚未顯現”。

這種不確定性對企業、消費者和政策制定者都將產生影響。 對於美聯儲而言，4月的通脹不能改變其“觀望”立場。 ”

近期降息幾率日益渺茫可能部分解釋美債收益率的堅挺，但市場已不再將上漲視為美國經濟實力或政策控制的信號，而是將其視為危險信號，這也改變了美元對收益率的反應邏輯。

 

美元看法仍分兩派

至於貿易局勢，雖然美中共識釋放積極信號，但結果還是證明瞭美國政策制訂層面的動蕩和混亂，成為數周來侵蝕美國信譽和資產避險價值的因素。

不過美元地位的看法向來分成清晰兩派。 國際固收巨頭太平洋投資管理公司（PIMCO）CEO樂文禮（Emmanuel Roman）就依然堅信，美國將保留世界避風港地位。

樂文禮認為，沒有其他可行的貨幣可以「篡奪」美元的儲備貨幣低位。

想想看，美元是世界儲備貨幣，有著全世界上最富彈性的國債市場。 你可以覺得美元匯率偏貴，或者從該市場拿出一部分錢來投向其他貨幣，但沒有其他場所可以容納數萬億美元的資金搬家。 ”

他還強調，實際上美國的金融體系和流動性依然非常強，而且運行良好。

 

日元境遇柳暗花明

美元的避險低位有鬆動的可能，日元本周的境遇卻突然好了起來。

日本央行副行長內田真一在週二（13日）的講話中，即使美國關稅政策的不確定性製造經濟壓力，但日本央行依然相信，工資和物價仍將持續上漲。

內田聲稱，日本潛在通脹和中長期通脹預期可能會暫時停滯不前。 但即使在這段時間內，由於日本就業市場異常緊俏，預計工資仍將走高。

至於關稅影響，他也指出，日本央行不會先入為主地預判美國貿易政策的經濟影響，因為圍繞其前景的不確定性極高。

就在內田發言之前，央行還發佈了最新例會的意見摘要，內容同樣堅定了加息立場。

部分日本央行委員認為，如果美國關稅的事態發展穩定下來，日本央行將在暫時暫停後恢復加息。 還有委員表示，央行的加息立場沒有改變，因為該行預測顯示，通脹已達2%的目標，而實際利率則處在深度負值區。

 

相關品種分析：美元日元（USDJPY）

因受惠於關稅局勢的顯著緩和，美元/日元反攻勢頭相當淩厲，本週一度衝破年內初始跌勢。

但伴隨著上述事件逐步改變市場風向，美元周初的陽線實體已幾乎完全抹去，匯價返漲跡象顯著削弱。

USDJPY Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

下行風險來看，需關注去年1月低點145.90的初步支撐是否牢固，該位也是新近日線波段前高，失守則現有強攻勢頭洩氣。

隨後23年8-9月小雙底最低點144.50與新近漲勢下軌交叉，再破恐宣告市場回歸年內跌勢。 下方143.40彙聚了去年8月下旬，以及去年1月下旬低位等波段轉捩點，預計也有相當買盤承接。

上行機會方面，年內跌勢的38.2%回撤位147.10暫時束縛住反彈手腳，需儘快收復以重塑攻勢。

隨後去年12月低位148.70至跌勢半分位，以及3月雙頂高點151.20至61.8%回撤位都是強阻節點。

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