每日金融市場分析

隔夜又一通膨放緩跡象來襲！美國7月PPI 2.2%的年漲幅低於預期。

而紐約聯邦準備銀行週一（12日）發布的調查顯示，美國最新的3年通膨預期跌至歷史新低！

2.3%的預期漲幅相比6月顯著下降0.6個百分點，是該調查自2013年6月開始統計以來的最低水準。

紐約聯邦準備銀行通膨調查 來源：newyorkfed.org

 

在日內稍晚的20:30，美國勞工部還將公佈備受矚目的7月CPI數據，如果年漲幅依然維繫降溫態勢，則將預示通膨未來可能不再是「大問題」，聯準會得以在9月從容降息。

 

更早「迫降」：可能有害無益

上週全球股市在日本市場的騷動下劇烈動盪，讓利率市場出現聯準會本週就會緊急降息25基點的預期定價。

但聯準會在9月會議前就採取行動的預判， 已被多個權威說法否定。正如芝加哥聯邦準備銀行主席古爾斯比所說：

「聯準會對股票市場沒有任何法律責任，但政策關乎就業，也關乎價格穩定（指聯準會的'雙重使命'）。」

另外，聯準會「善意」的放鬆決定可能直接演變為空襲警報，因為此舉極易被市場解讀為聯準會覺得經濟「不行了」。

過去30年裡，聯準會有8次在既定會議期間採取緊急降息，但每次市場的動盪都不只限於股市。

從交易層面考量，與其為意外行動做準備，不如在本月24-26日全球央行年會期間，看看鮑爾在傑克遜霍爾央行年會有什麼政策觀點拋出。

而在未來幾週，待公佈的美國的就業、通膨、消費者支出和GDP成長等數據，也都有可能影響聯準會的9月決策：到底是降息25基點，還是會祭出更大的行動力度。

9月FOMC會前「事件」眾多 來源：路透社

 

更大尺度：兩次降息50基點？

如果聯準會按部就班地在年內剩餘的3次會議上逐次降息25基點，能否避免經濟出現「硬著陸」或更嚴重的衰退嗎？

回顧歷史，聯準會有在新冠年「轉向」，通過放寬政策成功維持經濟成長的成功案例；也有2007年全球金融海嘯後「緩緩」，導致住房抵押貸市場大潰敗的記錄。

不過這次，聯準會決定所需倚仗的，除了經濟基本面情勢能否保持健康外，還要看是否有更大的市場問題迫在眉睫。更麻煩的是，聯準會需要擔心的恐怕還不只這些層次。

絕大多數經濟學家相信， 9月18日結束的聯準會議息例會只會降息25個基點。但是大型機構的觀點相對靈活。高盛認為，如果8月就業數據依然向淡，9月就有降息50個基點的風險。花旗與小摩觀點相似，認為9月和11月都可能降息50個基點，這是看淡短期經濟前景的結果。

另外，預測中位數顯示，經濟學家認為聯準會在9月會前緊急降息的可能性只有10%。

 

更多變數：政治風險！

如果川普獲得了他的另一個四年總統任期，那麼聯準會的獨立性即將遭受前所未有的挑戰。

幾十年來，總統對聯準會的影響很大程度上局限於任命其主席和委員會。不同政黨的總統重新任命聯準會主席的決定並不罕見，例如現任主席鮑爾最初由川普任命，之後又被拜登再次任命。

但是，在這個競選週期中，川普和他的競選搭檔范斯(JD Vance)都指出，總統應該對聯準會最強大的工具之一：政策利率擁有更多指導權力。

有趣的是，他們自覺在「設定聯邦基金利率方面可能比聯準會的專家做得更好」。

儘管川普任命鮑爾在2017年接任聯準會主席，但在任期內，尤其是在尋求連任的階段，川普一再批評鮑爾，暗示他應該降低利率。然而當川普離任時，他又認為鮑爾將利率維持在過低水準。

換句話說， 川普會在執政期間營造具有經濟刺激作用，對通膨更友善的政策；但他失去權力時，就會主張限制性的貨幣政策。其實動機就是幫助他獲得連任，並打壓競爭對手的支持率。

川普潛在的最大對手，副總統賀錦麗很快就站在了他的對立面。她上週末表示，「聯準會是獨立實體，（如果）作為總統，我永遠不會幹預聯準會的決定。」

 

相關資產分析：美元指數(USDInd)

伴隨著聯準會政策立場轉向鴿派，美元指數7月來建構了穩定的震盪跌勢。

但因為其他美指對手貨幣成分的央行也普遍走在降息道路上，所以中期行情來看，美指並未改變在去年7月來形成的中期三角形內部來回拉鋸的態勢。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

 

而日圓套息交易解除造成的美元跌勢恰好止於多個技術支撐位：

3月低點102.35，連接去年7月、12月低點連線支撐（中期三角形底邊），以及2021-22年漲勢的50%回檔位101.95形成了堅固的多頭防禦網。

一旦悉數跌漏，下檔也將依序瞄準2022年5月低點101.30，以及去年12月低點100.65。

反觀回升前景，上行需突破去年7月高點/今年7月低點103.60，以及7月來跌勢上軌，方可開啟向中期三角頂邊的上升波段。

隨後去年12月高點104.30，以及上述漲勢的38.2%回檔位105.00均有強力拋壓駐守。而在三角形頂邊附近，去年3月高點105.90預計同樣阻力頑固。 

 

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