每日金融市場分析

川普意外宣佈將對銅進口徵收50%關稅，消息刺激銅價在本週二（7月8日）的交投中創了多項紀錄！

紐約期銅一度上漲17%，來到創紀錄的5.89美元/磅，這是自1989年來的最大盤中漲幅，當日最終收漲13%。

 

或將激發「提前搶購”

在做出驚人的關稅提議之前，今年2月，川普下令對銅進口進行232條款調查，聲稱全球銅業競爭對手可能“對guo家安全和經濟穩定構成直接威脅”。

美國ZF當時認為，雖然美國擁有“充足”的儲量，但冶鍊和精鍊能力“明顯滯後”。 法定的270天期限意味著，這項調查可以持續到今年11月。

所以川普早早拋出高額稅令市場感覺吃驚。 美國商務部長盧特尼克沒有提供調查結果的細節，只是表示調查已經“結束”，新稅率可能會在7月底前實施。

摩根士丹利在最新的報告中指出，隨著進口到美國的成本增加，擬議的關稅將繼續支撐美國銅價上漲，但隨著國內庫存的增長，這種上沖可能是短期的。

相對一致的市場預期則認為，因為投資者認為稅率會更低，所以銅價將“大幅”上漲，買家會在徵稅生效之前提前“大量購買”。

 

最大進口國：智、加、墨

根據美國地質調查局的數據，2024年，美國大部分銅礦的產量都在下降，國內銅產量較2023年減少3%。

而美國精鍊銅的消費總量中有一半以上依賴進口。 在進口的銅中，約38%來自智利，其次是加拿大的28%，以及墨西哥的8%。

美國銅進口分佈 來源：美國普查局， 彭博

約85萬噸銅（不包括廢銅）的進口總體量足以對美元兌加元和比索匯率產生影響。

智利國有礦業公司Codelco董事長Maximo Pacheco在50%關稅消息爆出後告訴媒體，目前尚不清楚哪些銅產品會受關稅影響，因為川普“籠統地提到了銅”。

智利外交部則表示，尚未收到有關美國對銅徵收關稅的正式通信。

 

高盛曾發銅價「預警”

高盛集團在6月26日發佈研報上已經調高銅價預測：

將下半年LME銅價均值上調至9,890美元/噸，較此前上調8.2%; 預計8月峰值將達到10,050美元/噸。

該行指出，受美國《貿易擴展法》第232條銅進口調查及潛在25%關稅威脅影響（原先預期的關稅水準），美國今年超額進口約40萬噸銅，庫存飆升至消費量100天以上。

此舉也導致美國以外地區的庫存總量均不足10天，「美國搶銅、非美短缺」格局扭曲了全球銅市場供需結構。

需要強調的是，該行當時的環境預測還未納入關稅增至50%的情景，假設都圍繞“9月設置25%的關稅”展開。

該行同時預測，如果關稅延後，美國進口將持續，可能進一步收緊美國外市場供應，銅價或高於預期; 相反如果美國放棄關稅，價格可能回落，美國銅價相比倫敦市場跌勢更兇。

 

庫存逆轉的威脅

即便如此，高額關稅也有破壞需求的風險。 已囤積的40萬噸額外銅庫存相當於約半年的進口量，這將在短期內緩衝關稅的直接衝擊。

而自從“調查”開始，“搶險購買”早已推動銅價“搶先上漲”，美國銅價年內已漲超四成。

與此同時，Comex-LME的套利價格一度擴大到2000美元/噸以上，吸引期銅購入資金大量流入美國。

紐約-倫敦市場期銅價差 來源CME Group， LME， 彭博

所以一旦關稅實施，這種潮流可能立即停止，屆時美國買家也會開始處理庫存。 要知道目前紐約商交所（Comex）倉庫中的銅庫存量比倫交所（LME）和上海期交所倉庫的總和還要多。

庫存解除註定會改善除美國外市場的供應水準，而LME銅價和紐約期銅的回落可能會呈你追我趕的狀態。 不過情形多半會在關稅實施後才會發生。

 

紐約期銅走勢分析（Copper）

紐銅在週二急速沖高后幾乎半數回吐漲幅，日K線留下了極長的上影線。

目前價格在上一階段高位，即3月26日峰值5.4810附近找到均衡。 該位至5.50關口也將成為市場再度向上發力的節點;反之若屢次上攻不破，也有構成短線頑阻的潛質。

Copper Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

走勢方面，急漲行情已完全打破此前銅價受困於5月來震蕩緩漲通道上軌的桎梏（之前已形成三鴉懸空的轉空組合）。

後續上行目標先後鎖定週三盤中高位5.6500，以及上方的歷史高點。 再往上，6.00整數位將是潛在心理關卡。 而在受到重大事件波及的背景下，無需過度在意RSI的超買信號。

回撤風險來看，支撐可率先關注3月24日高點5.30關口（於週二尾盤承接住沖高后的劇烈回檔）。 跌漏即將重返緩漲通道內，短線攻擊態勢將隨之瓦解。

隨後3月21日低點/7月2日高點鏡像位5.1300料有一定買盤承接。 而5.00關口彙聚了4月23日和6月5日的盤中高位，得失將決定市場中短期方向。

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