每日金融市場分析

《權力的游戲》裡有一句著名台詞：You know nothing，Jon Snow .

現在，另一個Snow，Snowflake要把這句“You know nothing”奉還給市場。

一、財報驚喜滿滿

雲計算數據存儲技術公司Snowflake(SNOW.US)公布了2023財年第三財季業績，不按美國通用會計准則計算的核心數據如下:

• 每股收益(EPS): 0.11美元 vs 預期04美元
• 總營收：57億美元vs5.3935億美元

業績整體好於市場預期，延續了過去兩年每股收益和營收超預期的良好勢頭。

該公司第三財季總營收為5.57億美元，而2020年第三季度營收為1.5962億美元，相當於2年間增長了兩倍多。當季每股收益0.11美元，而兩年前同期為-0.28美元。

Snowflake第三財季產品營收為5.228億美元，同比增長67%；剩余履約義務約為30億美元，同比增長66%。公司目前擁有7292名客戶，其中來自287名客戶過往12個月產品收入超過100萬美元。

業績指引方面。Snowflake預計，2023財年第四財季產品營收將達5.35億美元-5.40億美元之間，同比增長49%-50%，但不及第三財季營收；預計每股收益在0.09-0.10美元。

這個預期顯然並不能讓市場滿意，也因此，盡管財報數據很棒，但在財報發出後，公司股價還是出現了下跌。

而今年以來，Snowflake下跌超過59%，僅在136上下。相比此前443的高點，更是想去甚遠。

股價持續走低，業績卻超出預期，現在Snowflake值得投資者考慮嗎？

 

二 、收入模式是最大護城河

Snowflake通過其數據雲平台，向客戶提供數據存儲、計算和傳輸服務。銷售雲服務產生的相關收入占了公司合並銷售額的94%。

而收入模式，則是Snowflake最大的護城河。

在Snowflake出現之前，雲服務一般有兩周收費模式。

第一種，是資源預留、包月包年。

這種模式有點像咱們交話費，每個月約定要50G、100G流量，並為此付費。

但這個模式的問題在於，客戶有時候可能不能很好地預估自己未來對雲服務的需求。

還是以流量為例，這個月我長期出差，路上經常用流量看電影。下個月我在家躺著，24小時有wifi。那我對流量的需求顯然是不一樣的。

也因此，就有了第二種付費模式，按量付費，用多少花多少。

理論上，這種方式非常公平，童叟無欺。

但在雲服務上，並不是這樣。

比如假設某個用戶寫了一個錯誤的SQL，忘了加分區限制，那麼這一圈跑下來，幾萬塊錢就泡湯了。

Snowflake的出現改變了這一切。

公司在技術上實現自動掛起、自動恢復、實時擴容縮容，完全站在客戶的角度著想，幫客戶省錢，大幅改善了用戶體驗。

考慮到復制相關技術的困難性，Snowflake獨特的盈利模式就是其最大的護城河。

考慮到市場對數據管理軟件（如Snowflake的數據雲平台）長期需求環境以及Snowflake產品的可行性，該股為長期投資者提供了潛在機會。

當然，好產品並不等於好公司，好公司也不等於是就值得投資。

現在的Snowflake值得投資者投資嗎？

三 、投資價值如何？

目前，Snowflake仍然偏貴。

公司的一年遠期市售率 EV/Sales在19倍左右，作為對比，高增長的DevOps如Rapid7、Fortinet、VMware等的平均一年遠期市售率 EV/Sales一般僅在 3-7倍之間。

*圖片來源：彭博 (同業估值)

另外，在持續升息的市場環境中，投資者偏好從成長型公司轉向盈利型公司，這對Snowflake這樣的高增長科技股的人氣不利。

不過，這一點倒是有望得到改善。

聯準會主席鮑威爾近日暗示，最早12月將會開始放慢升息步伐，這意味著人們期待已久的貨幣政策“轉向”可能到來，以科技股為主的那斯達克指數獲得顯著提振。市場預期本輪升息周期的峰值在5%-5.25%。

四、技術面上

Snowflake股票自去年11月達到405高點後處於深跌趨勢中，最終見底於109（市值損失達72%）。股價試圖反彈企穩，但受阻於200日均線後再次回落，可能回踩前期低點。

如果該股繼續回調，預計初步支撐位在126.3，跌破後將下看119；反之，如果能在134一帶止跌，則後市可能向148初步目標位回升，然後是50日均線，突破後下一目標指向166.4。

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