每日金融市場分析

「貨幣政策調整時機已到來…」

聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)上週五（23日）向金融市場釋放出迄今最明確的降息訊號，揭開了年內最大的市場謎題。

鮑爾在傑克森霍爾發表演說後，美股三大股指近日都重新來到創紀錄高位附近；同時美元兌一籃子主要貨幣也都逐級走軟。

但如果你還是認定降息「利好風險資產，不利本國貨幣」的老觀念，就很有可能在未來交易中闖下大禍。

 

市場分歧從來沒有像現在這麼大

即便降息的方向已明確，但聯準會的降息節奏尚不清晰，高利率、高借貸成本仍將維持一段時間，為美國經濟和金融市場營造了一種高度不確定環境；而當前市場觀點的對立也達到了水火不容的境地。

 

關於股市

前富國銀行經濟學家吉姆‧保爾森秉承了傳統規律，認為聯準會確認降息意圖後，美股將迎來「一輪全新的牛市」。

他指出，利率和債券殖利率下降，貨幣供應增加，都是聯準會即將帶來的正面變化，而且是始於2022年10月的本輪牛市一直不具備的。

但嘉信理財就指出，歷史走勢與市場先前的正面反應並不吻合。因為如果聯準會迫於經濟惡化而大幅降息，可能對股票和高風險債券都非常不利。

回顧現代金融史上的14個完整聯準會週期，在快速降息的情境下，首次降息後一年內，最大回撤是逐步降息情境下的兩倍。

 

關於美元

降息對於一國貨幣利空影響不容質疑，美指近日也的確持續承壓，但美元的情況有點特殊。

在經濟降溫和衰退階段，資金往往流向美元、黃金等避險資產。例如，在2019年7月聯準會最近一次開啟降息週期後，歐美股市等風險資產就大幅下跌，表現反而不如避險資產。

另外也須意識到，像歐元、英鎊等美指對手貨幣的央行都比聯準會更早開啟降息週期，如果利差動態變化依然能夠確保美元側的利率優勢，那麼非美的階段反攻更將難以持續。

短期前景來看，匯市甚至已開始提前消化聯準會的9月會議降息50個基點的預判，如果聯準會按部就班地降息25基點，對美元也能產生正向刺激。

 

關於黃金

除了聯準會降息前景營造利好外，地緣衝突升級也在激發助推金價的避險買盤。

花旗在本週最新發布的報告中預計，到2025年年中，現貨金即將達到3,000美元/盎司，並預測今年4季均價為2,550美元。

大幅看漲黃金幾乎成為業界一致看法，使得市場看漲部位變得越發趨同。 CFTC的統計數據顯示，對沖基金及投機客的黃金淨多頭持股達到4年多最高水平，這引發了市場對於市場「盛衰更替」的理性擔憂。

另需留意的是，金價衝高也有可能打擊亞洲黃金消費者的購買熱情，並招致多頭獲利了結的潛在壓力。據悉，金條價格高企已在損害印度市場的整體需求，同時也促使部分早進場的亞洲投資者賣出結利。這些跡象至少在短期內將成為黃金市場的隱患。

 

關於經濟前景

「新聯準會通訊社」Nick Timiraos表示，（經濟）軟著陸將是最優救贖。這將2021年激進刺激政策「不太及時」退出，並不像許多批評者所擔心的那樣引發災難。

鮑爾不僅阻止了上世紀70年代嚴重通膨的重演，而且經濟也避開了一切實質傷害。正因如此，Timiraos認為鮑爾有機會成為像沃克和葛林斯潘那樣的「英雄」而銘刻歷史。

但Timiraos同時也發出警告：自二戰以來，美國祇有在1995年葛林斯潘擔任聯準會主席時實現了軟著陸。許多衰退起初看起來就像軟著陸。

鮑爾是否能夠實現這一「壯舉」，經濟的疲軟程度是一個方面，降息能否激活足夠的貸款和消費也是關鍵。

 

相關行情辨析：現貨黃金(XAUUSD)

週線看，金價在多重利好下不斷形成更陡峭的上升通道，市場強勢不斷提速。

XAUUSD Weekly 來源：FXTM富拓MT4平台

 

日線方面，價格明顯在2485的7月前高上方搭建平台，鮑爾的降息表態讓價格重新回到近期高點。

XAUUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

 

走勢上，只要回撤固守本月上旬來漲勢下軌，金價強勢即可維繫，2485也將提供額外的「保護」。但若兩者跌漏，市場強勢將出現鬆動。

後續支撐關注5月高點2450；往下還有4月19日高點2417，2月來中期漲勢下軌，以及4月高點2388合力形成的支撐區域。悉數突破，市場頭即將浮出水面。

上行機會方面，若能保持上升慣性並衝破2531的紀錄水平後，多頭緊接著還將挑戰2550(今年5-6月短期調整行情的逆向1.618倍映射位)。站上則繼續朝2600水平運行。

 

相關行情辨析：歐元美元(EURUSD)

週線看，歐元兌美元一年半來受歐美貨幣政策預期變化的來回牽扯，形成了長期菱形整理格局。目前的上衝過程有突破形態上限，理論上，匯價中期內仍有較大上行空間。

EURUSD Weekly 來源：FXTM富拓MT4平台

 

點位來看，2021年12月低位區1.1215料將成為首個明顯阻力；隨後去年高點1.1275相對微妙，該位也是2021年1月至2022年9月跌勢的61.8%回檔位，預計拋壓極為沉重。

EURUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

 

反觀回檔風險，只要本月陡峭升勢下軌與去年12月高點1.1140不破，則市場向上節奏完好。

失守則調整風險驟起，往下即將考驗去年4-5月三重頂高位區1.0900。該位一破，下行也將測試1.1020(去年2月、6月及11月高點均落於該位附近)。

更多支撐指向上述長期跌勢的50%回檔位1.0940。

 

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