每日金融市場分析

前言：

現學現用欄目在每周五推出。人民幣一度跌破7.2；英鎊大跌和美元接近平價，創37年來歷史低點；道瓊斯指數創下年內新低；A股正在走向年內新低。金融市場明顯進入到混亂期，怎麼看？怎麼辦？

下跌的根源

天下熙熙皆為利來，天下往往皆為利往。下跌是利益使然。

最新的美元利率是3.25%，三年期美債收益率超過4%，這代表了美元的無風險收益率。在疫情肆虐，整體經濟形勢低迷的背景下，超過3%的無風險收益率太誘人。各國資金外流（包括股市資金），回流美國去賺取高收益。造成了各主要國家股市下跌，非美貨幣貶值。

決定美元無風險收益率的是聯準會。聯儲已經兩次升息75個基點，在最新9月利率決議中再度升息75個基點。並且點陣圖暗示，11月利率決議還要再升息75個基點。升息，以及升息預期都被打滿。

所以我們看到，在聯準會9月利率決議之後，非美貨幣加速貶值。其中尤為市場關注的，包括人民幣，英鎊，日圓等。

各自的不幸

不幸的貨幣，各有各的不幸。

人民幣的下跌，和國內貨幣政策息息相關。從8月開始，中國央行執行了寬松的貨幣政策，連續推出降息、降准等政策。寬松的貨幣政策和聯準會收緊的貨幣政策反向而行，人民幣的超跌也在所難免了。

英鎊的下跌，和國內的財政政策息息相關。英國首相特拉斯上任後，市場對新政府的財政政策極度缺乏信心。新政府推出新的能源政策（限定每戶最高能源支出費用2500英鎊），毫無疑問這會大幅增大政府開支。同時政府又計劃要對企業降稅。兩個政策組合在一起，意味著政府的收入將減少，支出卻要增大。財政不平衡下，英鎊的超跌也在所難免了。

把握趨勢與反趨勢

在聯準會貨幣政策轉向之前，趨勢很難改變，這也就是趨勢的力量。對於現在的歐元、英鎊、人民幣等，在聯準會貨幣政策改變之前，幾乎不用去猜底在哪裡。

在趨勢運行中，也會出現反彈，也就是反趨勢的力量。畢竟任何國家都不可能眼睜睜看著自己的貨幣貶值，資本被美國虹吸。日本央行，中國央行都在積極對抗貨幣貶值。

9月22日，日本財務省副大臣神田真人表示，日本采取了大膽行動，已經在外匯市場進行了干預。在市場中日圓暴力拉升，連破145、144、143、142、141關口，最高報140.65，一度拉升525點。

9月29日，人民幣兌美元在非常短的時間之內漲幅達到860點。從當日美元兌人民幣的最高點算起，在短短四個小時內人民幣飆升了1000點。路透社一則關於“加大力度遏制人民幣貶值”的報道可能是造成人民幣反彈的主因。

趨勢的力量和反趨勢的力量，分別造成了趨勢和回調。從目前的情形看，1）只有聯準會貨幣政策轉向了，美元才會真正意義上築頂。2）各國祭出的手段，可以使本幣回調，但很難撼動趨勢。

這樣的走勢在日圓上反應很明顯，如下圖。投資者需要謹防人民幣走出類似走勢。

展望舉例

以英鎊/美元為例，現在英鎊正在下跌，上漲只能定義為回調。在短線上或將出現一定幅度的向上回調，行情有一些小型的日內機會，強阻力位在1.3500。但大的趨勢仍是以向下為主，從趨勢這很容易看出來的。