每日金融市場分析

美股財報季在本周繼續，今天2月7日杜邦公司、福泰制藥等將發布財帛。奈飛近期也發布了最新財報，數據還不錯。

一 、財報超預期

四季度用戶淨增加766萬人，大超指引的450萬。這主要是靠《Wednesday》等爆款劇的拉動。

總收入同比增長1.9%，剔除匯率影響，增速在10%左右。

自由現金流淨流入3.32億，2022年全年流入16億，超過市場預期的10億。此外，公司還預計，2023年自由現金流將達到30億。

財報發布後，奈飛股價出現了不小的漲幅，可相較於此前700.99的高點，仍然接近腰斬。

那麼，奈飛的股價為什麼這麼慘呢？奈飛的未來又會如何呢？

二 、奈飛的新故事

我們知道，股價=盈利X估值 。

盈利，靠企業踏踏實實地賺錢。

估值，靠企業踏踏實實地裝X。

像銀行、像公共事業，沒人能攔住它們賺錢。但因為商業模式沒有想象力，不夠酷炫，所以估值始終上不去，股價自然一潭死水。

過去的奈飛當然不是這樣，它有著全球龍頭的地位、有著最好的內容，它可以撒著歡去全世界收割客戶。

那麼在投資者的眼裡，只要奈飛的用戶始終在增長，它就是高貴的成長股，而不是下垂的價值股。

可問題在於，這個世界的客戶是有限的。就像玩《文明》《鋼鐵雄心》之類的策略游戲一樣，當你打下全世界了，你的游戲也就結束了。

現在的奈飛已經觸碰到了其用戶增長的天花板，2022年甚至一度出現過付費客戶環比下降。

說白了，這世界70億人口，扣掉已經被奈飛攻城拔寨的歐美東亞、扣掉不讓奈飛進入的中國朝鮮阿富汗，扣掉不可能為奈飛付費的貧困人民，奈飛還能發力的區域，已經沒多少了。

總不能讓三體人也去看奈飛吧？

奈飛自己也很清楚，管理層已經公開表示，未來的財報中獎不再提供用戶增長的指引。

奈飛現在的如意算盤是，既然用戶量上不去了，那我就從在存量身上下手，過去一個包子賺1塊，現在我得賺2塊。

奈飛管理層表示，在推出廣告支持服務後，未來會更注重整體收入增長。

說白了，就是賣廣告。

你看廣告，奈飛賺廣告商的錢。你不看廣告，你要額外付會員費。

沒准再過兩年，國內愛優騰的那套超前點播、vvvip啥的奈飛都能學來。

那麼，奈飛的新牛X，能吹得響嗎？

三 、危機重重

用戶不增但營收利潤增，這並不是一個違背商業邏輯的事。比如微信的用戶量早就見頂，但騰訊依然有辦法賺越來越多的錢。

但這件事在長視頻行業上，就是一個扯淡的事。

首先，長視頻領域內部的競爭非常激烈。

奈飛當然是先行者，也是暫時的龍頭。

可Disney+、ESPN+、Amazon Prime Video等等早已虎視眈眈地圍了上來。甚至曾經一個戰壕裡的戰友HBO，現在也弄出了HBO Max入局。

你的服務變差了（增加廣告），你的相對優勢就變少了。

更重要的是，這些競爭對手，甚至包括國內的愛優騰，它們可都是有爹的。

你虧不起的錢，它們虧得起。你撐不下去的時候，它們撐得下去。

好比一個窮人家的孩子，雖然自個兒有出息賺了不少錢，但天天晚上和富二代們去酒吧輪流請客，時間久了，難免捉襟見肘。

奈飛當然也有相對於對手的競爭優勢，那就是最強的影片儲備和最強的內容制作。.

可這個優勢，也是得拿錢換的。

影片儲備，是會貶值的。

《紙牌屋》很好看，可是主演出丑聞後，新會員恐怕不願意為其買賬。

1986年的《芙蓉鎮》是中國影史最好的電影之一，可現在又有多少人願意為其付費?

而源源不斷的新優質內容當然奈飛的立身之本，但這也需要公司不斷地巨額投入。

跟懶驢拉磨一樣，少一根胡蘿卜都不行。

燒錢，別人是富二代（雖然富二代們暫時還沒怎麼燒明白）；不燒錢，就等死。

另外，整個長視頻行業的生存空間都在被壓縮。

短視頻的流量黑洞早已不是秘密，更可怕的是，它可能永久性地改變視頻行業的生態。

在我小時候，兩集《倚天屠龍記》中間有個十幾二十分鍾的廣告，為了看一眼賈靜雯，我能忍受20分鍾的“治腳氣，用達X寧”。

現在讓我等20分鍾廣告？不可能的。而一出生就有優酷愛奇藝B站看的孩子更不可能。

這是長視頻，對電視的顛覆。

而現在的短視頻一打開全是“這個男人是小黑，這個女人叫小美”，6分鍾給你講完一部電影。對比之下，2倍速還要20分鍾才能看完一集長視頻，實在太慢了。

等到在短視頻時代出生的孩子再長大一些、成為消費主力，則長視頻的日子恐怕會更難過。

而奈飛，恐怕也沒辦法獨善其身。

四、技術上

奈飛在財報公布後跳空上漲，近期從314的前低點在兩周內漲至380水平附近，同時在去年11月時50均線突破200均線，形成了黃金交叉，預示上漲動能正在加強。

不過，2月5日從380水平明顯回落，目前仍有進一步回調可能，下方支持在349.30水平，守得住該支持上漲趨勢或能繼續。但假如進一步失守該水平，奈飛股價或將回落至50均線附近，也是目前上漲趨勢的關鍵支持前低點314.95水平，只要在短期內不跌破該水平，上漲趨勢仍將繼續。

短期內進一步突破380水平，下方關鍵阻力在396.40水平，是去年3月以來的高點。

*圖片來源：奈飛 (MT5: NETFLIX) 日線圖FXTM富拓MT5平台

股票