每日金融市場分析

自從Facebook改名叫Meta之後，它就越來越開始走火入魔了。

一 、Meta 財報不佳

社交媒體巨頭Facebook母公司Meta周三盤後發布了第三季度財報，核心數據如下：

• 每股收益(EPS): 1.64美元 vs. 市場預期1.93美元
• 總營收：277.1億美元vs市場預期275.7億美元

Meta旗下擁有臉書、Instagram、WhatsApp等產品。第三季度業績好壞參半，每股收益低於預期且連續第三個季度下滑，營收超過預期，但也顯示出放緩勢頭。

Meta仍在艱難應對廣告收入下降的局面，一方面通脹和利率上升導致一些公司削減了廣告支出，另一方面蘋果公司調整隱私政策也打擊了公司廣告收入。

此外，該公司對第四季度營收指引不及預期。Meta給出的下季度最低營收目標為300億美元，未能達到分析師預期的322億美元。

目前，Meta高昂的成本壓力已讓公司累覺不愛，本季度的成本和支出又同比增長了19%。

Meta已連續幾個季度削減運營費用指引，預計2022年總支出將在850億至870億美元之間（最初預估值為910億-970億美元)。

成本重組將包括裁員12000人，也涉及辦公室擴建和租賃合同、研發支出、虛擬現實實驗室等。

而燒錢太快的原因也很簡單——元宇宙。

Meta的現實實驗室虧損已從去年同期的26.3億美元擴大到36.7億美元。

Meta自己也坦承，現實實驗室2023年的運營虧損將逐年擴大。

那麼，讓Meta為止賭上一切的元宇宙，能還Meta一個未來嗎？

 

二 、元宇宙有前途嗎？

雖然我是個還不懂元宇宙是什麼的土鱉，但至少我懂投資。

至少在目下，元宇宙絕對不可能成為公司的正確答案。

我們可以回顧一下歷史。

元宇宙再好，最多就是99%實現，我們拿已經100%成功的汽車行業做對比，不算欺負它吧？

汽車行業從無到有，不僅提高了社會運轉的效率，也讓每個人實際可達到的范圍前所未有的提高。

毫無疑問，汽車是改變全人類的偉大發明。時至今日，汽車也確確實實地走入了千家萬戶。

可如果我們帶著這樣的信息穿越回福特發明流水線作業的1913年，我們恐怕仍然很難有好的收益。

因為從1913年至今，包括福特在內只有三家公司活了下來。

而這三家公司中，年華收益最高的也不過是6%。

也許站在今天，你覺得6%還湊合。但你需要知道在那個時代，美國國債年化收益都在6%上下，通脹速度也在6%上下。

也就是說，我們開上帝視角穿越回去、投資一個大獲成功的賽道，其收益甚至未必能超過通脹。

為什麼呢？

因為一個大熱的行業往往會吸引海量玩家進入，在慘烈的競爭下，所有公司的利潤都會被壓搾到極限，最後往往一地雞毛。

而能從這一地雞毛中飛上枝頭變鳳凰的，是能做出足夠差異化、足夠護城河的公司。

就現在來說，雖然Meta走在了世界的前面，但其主要成就都在硬件領域，很難說有什麼護城河。

元宇宙的世界或許和互聯網行業一樣，同樣有「自我實現」特征、具備網絡效應。

但消費者只會因為軟件而非硬件去被卷入這樣網絡。

就像我們不是為了Switch去買Switch，我們是為了寶可夢、塞爾達、馬裡奧去買Switch。

元宇宙也一樣，在Meta構造出足夠強大的軟件世界之前，其元宇宙項目只是個不斷燒錢的報復。

 

三 、短期投資價值如何？

雖然股價經歷了暴跌，但Meta仍然算不上便宜。

過去一年Meta股價暴跌，估值從過高（「昂貴」）回歸到與同行相近水平。該股預期市盈率(P/E)為14.2倍，行業均值為13.81倍，企業價值倍數(EV/EBITDA)為6.31倍，行業均值為7.58倍。

就估值而言，這支股票正變得越來越有吸引力。

但在公司指引抬頭之前，投資者切莫心急。

Meta就是因為太急才把自己給急壞了的。

短期上，一方面我們要看Meta的業績指引，看看它對自己的信息。另一方面也要看聯準會的升息步調。

如果聯準會升息幅度不及預期，則市場會預估甲方爸爸們更願意花錢打廣告，進而抬升Meta的估值。

技術面上，Meta股價自去年9月達到380高位後跌跌不休，最低觸及124，累計跌幅達67.5%。目前，該股小幅反彈至137一帶，但下行壓力依然很大。

如果延續下跌格局，可能重新退守到124.2，跌破後目標下看115、甚至105，創2016年以來的新低。反之，如果股價能保持當前的反彈勢頭，預計初步阻力位在147（50日均線）。

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