每日金融市場分析

一 、京東財報來襲

3月9日，京東公布了新財報。

財報顯示，2022年京東集團全年淨收入10,462億元人民幣，同比增長9.9%。歸屬於普通股股東的淨利潤達到282.20億元人民幣，同比增長64%，經調整的淨利潤為198.75億元人民幣。

此外，京東的履約費用率下降至6%，這也使得京東的零售經營利潤率達到了3.7%。

用戶數量方面，日均活躍用戶持續保證了同比雙位數的增長，PLUS會員則在四季度末達到了3400萬人，增長明顯。

第三方商家數量則連續8個季度取得同比20%的增長，2022年全年新入住的商家數量同比增長34%。

應該說，2022年的全年財報，京東給出的答卷相當不錯。

不過，這只能代表過去，不能代表未來。

不過，市場目前最關心的，恐怕還是京東上線百億補貼的情況。

雖然這部分內容在最新一份財報中可能不會體現，但就目前能公開接觸到的信息來看，京東的百億補貼做的並不太好

二 、京東版百億補貼

3月初，京東上線了京東版百億補貼。

3月6日，iPhone14 Pro Max 256GB 在京東賣8499元，拼多多同期為8699與8639（顏色不同）。到了3月7日，京東的價格回到了8699，跟拼多多一樣。

美妝部分，京東的價格明顯低於拼多多同期，如爆款CPB長管隔離在京東賣249，在拼多多則需要276 。

但拼多多也不是吃素的，到3月7日，拼多多將該品的價格達到了235元，不過需要三人拼團購買，不能單買。

東方證券對72項單品進行了統計，京東價格占優的僅有14項，拼多多占優的則有足足54項。

在商品品類上，除了數碼3C賽道外，全部都是拼多多的SKU更多。

從彈藥儲備上看，京東很難打贏這場價格戰。

在22年Q3的財報數據上看，京東 96%的成本都用於實體投入，光是員工，京東就有50萬人。

作為對比，拼多多僅有1萬員工，其成本主要就放在了銷售和營銷的部分。

成本負擔完全不對等，這仗還怎麼打？

就目前看來，京東的百億補貼已有“雷聲大、雨點小”的趨勢。甚至雷聲大不大都存疑，我目前只在大量的投資者、財經愛好者那聽過討論此事的，還真沒聽說哪些完全不關心市場的消費者談起京東的百億補貼。

我判斷，京東的百億補貼不會對京東的營收盈利產生根本性影響，其對股價的影響恐怕也相當有限。

那麼，現階段的京東值得我們投資嗎？

三 、投資價值如何？

首先，我們需要看到京東確實擁有著一定的護城河。

京東擁有以下一些優勢：

物流：京東在電子商務市場擁有競爭優勢，大力投資供應鏈管理、綜合倉庫和配送服務以滲透到欠發達地區。

銷售模式：京東以具有競爭力的價格提供正品並快速交付給客戶，而且采用重資產模式，擁有自己的庫存和物流。

議價能力：不斷擴大的規模將使京東具有與供應商議價的能力，基於數量獲得折扣。該公司也在提升盈利能力更強的第三方平台業務比重，從規模上提高效率，提振整體利潤率。

此外，京東的公司估值也很有性價比。

該股估值情況如下表所示:

京東股價持續下跌後其主要財務比率大幅回落，其中市淨率和市現率已低於行業平均水平。市盈率和企業價值倍數仍高於均值，但較前幾個季度下滑。

從目前股價、財務比率和過往業績看，該股較“便宜”，加之宏觀環境改善，長線投資機會逐漸浮現。

四、技術上

京東股價自2021年初以來處於下行趨勢（高點下移）中，一度跌至138.90，然後止跌反彈，攀升至最高250水平上方，形成“雙頂”形態後，再度向下回落至目前164一帶。在最近這波下跌行情中，股價跌破了50日和200日均線，並自178水平跌至164水平形成了下跌缺口。50日均線也已經下穿了200日均線形成“死叉”，給短期股價走勢帶來進一步壓力。

該股一旦跌破138.90將會跌至歷史新低。上方反彈關鍵區間為164.30-171.20區間，這個區域非常具有挑戰性，是目前有可能補回的下跌裂口，也就是說，京東股價有可能回到171.20水平附近，但能進一步突破192水平的難度便極高，該水平是目前的關鍵前高點，只有再進一步突破該水平才有望挑戰217.20，也是50和200均線目前阻力水平。

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