每日金融市場分析

劉強東可能是這個地球上最慘的男人之一。

明尼蘇達事件，讓世人對奶茶妹妹送去同情的目光。

而現在的百億補貼，則證明劉強東連嘴炮都不會打。

 

一 、百億補貼、補個寂寞

劉強東說，低價，是最前面的1，其他的，都是後面的0。

低價，是電商平台的第一競爭力。

也因此，京東換掉了補貼不力的CEO，重啟價格大戰。

然而，從財報上看，京東完全沒有在百億補貼上發上力。

京東的最新財報中，營銷支出為80億，同比不增反減，低於市場預期的88億。

利潤方面，毛利潤360億元，高於市場預期的340億元。毛利率甚至同比提升了80個基點到14.8%。

營銷費用降低、毛利率提高，很明顯，京東並沒有在真的做補貼。

對於這件事，可以有兩種解釋。

第一種解釋，京東就是在騙炮。

做出一副百億補貼的架勢，騙一批不會比價的消費者入場，以為京東真的便宜。

第二種解釋，京東是在節省子彈，好鋼用在刀刃上。在618的時候，放手補貼，一舉扭轉口碑。

從邏輯上看，第二種解釋更符合正常的商業模式。

而從現實上看，京東到目前為止並沒有怎麼宣傳618.

商品價格上看，京東相比於淘寶天貓和拼多多，也並沒有什麼優勢。

總不能說，這子彈一節省，就要節省到雙十一吧？

所以，允許我以小人之心度君子之腹。

京東，就是在拿消費者當猴耍。

很可能又消耗了一波本就不多的口碑。

 

二 、干啥啥不行

京東，現在正處於一個除了物流，干啥啥不行的狀態。

先說價格。

劉強東自己說，低價，是電商平台競爭最重要的事。

東方證券研究所做了一個抽樣調查，京東VS拼多多的價格大戰中，京東只有不到20%的商品有價格優勢，而拼多多75%的商品都更便宜。

這也完全符合兩家平台在消費者心中的口碑。

再說直播。

京東別說和淘寶、拼多多比了，他連抖音都比不過。

在5月31日，今年618大促開始的日子，京東花大價錢請來直播四大天王之羅永浩來助陣。

羅永浩也噱頭十足地在京東上賣起了房。

結果呢，老羅首日帶貨銷售額突破1.5億元，為京東當日第一。

但這個數字，遠不如老羅當年在抖音上首秀的銷售額。

再說下沉。

拼多多在完成下沉後，向上游市場發力，目前月活用戶遠超京東，與淘系不相上下。

淘系則發力下沉，淘特、淘工廠耍得風生水起。

京東呢？

劉強東親自帶隊京喜，親自承認失敗。

下沉市場，拱手讓出。

第二增長曲線上，阿裡有高大上的阿裡雲和各種黑科技，拼多多有農業和海外市場。京東？還是那個已經說到爛的物流。

干啥啥不行的結果，就是京東目前的市值只有阿裡的四分之一。

拼多多，也反超京東，並比京東多出了一個eBay的市值。

三 、根本原因

京東大幅跑輸淘寶、拼多多的根本原因是——它並不是一家互聯網企業。

它更接近已經死投了的蘇寧、國美，而不是淘寶、拼多多。

互聯網企業商業模式最優秀的地方，是規模效應。

比如王者榮耀，多一個用戶少一個用戶，增加的成本可以忽略不計。

比如淘寶，多一個商戶少一個商戶，增加的成本同樣可以忽略。

邊際成本極低，這是互聯網企業遠超傳統行業的根本。

而京東，不具備這個優勢。

京東最核心的業務，是京東自營。

自營模式的天花板，非常低。

每多一項自營商品，商品周轉率就會實實在在地下降一點。

每多一項低毛利商品，京東物流的單位價值就會降低一點點。

去年，京東搞了一年的降本增效，最後毛利率僅有14.06%。

而阿裡的毛利率高達36.7%，拼多多四季度的毛利率高達78%。

京東的庫存周轉天數是31.2天，而Costco的周轉天數也就是30天。

這也意味著，京東的商品周轉率基本也已經做到了極致。

在物流方面，京東物流的成本更是中通的5倍。

目前來說，京東相對於淘系、拼多多的劣勢非常明顯。

而我甚至想不出，它要怎麼翻盤。

四、技術上

京東股價自歷史低點31.55水平見支持後反彈，並進一步突破50均線和5月的關鍵高點38.20水平，該阻力區間將成為新的關鍵支持區間，下方關鍵支持在36水平不跌破，將有望進一步挑戰新高。

整體形勢看，京東自3月起的下行趨勢線和一浪低於一浪局面已被改變，目前上方關鍵阻力將在45和48水平，也是200均線的附近阻力，如可進一步突破該阻力，將可形成上漲趨勢。

然而，要注意的是早在3月時50均線已跌破200均線形成死亡交叉，下行壓力仍十分大，只有突破前高點45水平和200均線才有雙重確認京東已扭轉下行趨勢。

假如短期內再一次跌破37.60和36水平，京東或再次測試下方支持31-33區間。

股票