每日金融市場分析

日本股市近日啟動了新一輪狂飆！日經指數週二（7月9日）收盤漲近2%，東證指數則一度躍上2900點關口，兩大指數都在持續刷新30多年前創下的紀錄新高。

 

兩大指數相互佐證

東證指數本週不負眾望，同樣突破1989年泡沫時期峰值，滿足了道氏理論「指數需相互驗證」的續漲條件，夯實新一輪牛市基礎。

日股重返繁花時代？

 

至於日股近期的發力過程，富拓的今日匯市專欄在股指越過39000關口時即發出「新高」預警。

如果再往前看，日本央行3月歷史性地升息後，市場曾經萌發未來貨幣政策可能連續收緊的擔憂，壓制日經指數跌了一整個月。然而隨著央行表現猶豫，投資人對升息風險置若罔顧。

相反，他們轉而關注更廣泛的市場人氣。在股指解鎖密集壓力並重返中期升勢後，市場完全脫韁。

摩根大通認為股指本輪上攻背後的正面因素包括：

1. 主要ETF的資金流出已經停止；
2. 企業獲利預測的修正趨勢拐頭向上；
3. 日圓走弱與股市上漲之間的相關性正在恢復。

 

升息不是壞消息

摩通的上述「理由」更偏重於市場短期因素，除此之外，更多經濟訊號已從更深層為股市創造新的上漲邏輯。

首先，日本央行已終結持續長達8年的負利率政策，雖然僅僅邁出了升息的一小步，但對全球資本市場影響極為深遠。

如果持續升息，很可能將導致全球的海量日圓回流。要知道自上世紀開始，海外投資就取代直接出口成為了日本企業的重要策略。

目前日本對外直接投資規模已佔GDP總量的一半，日本跨國企業的海外子公司營收更是占公司總收入的七成左右。

這些資金匯回日本，除了對日圓匯率形成提振外，股市當然也是一大分流出口。

另外，高達1.5兆美元的日本政府退休投資基金，如果也從美股、美債等標的撤出，並重新兌換成日圓資產的話，對於日圓、日股同樣是一項重大利好。

 

企業狀態改頭換面

日本企業獲利狀況是另一個足以獨撐日股漲勢的動因。

眾多上市企業在經歷數十年的營運重組之後，已讓公司的盈虧均衡點處在全球範圍內的紀錄低位，所以即便是微小的營收成長也能帶來利潤上的井噴。

利潤的大幅成長可從日本最大工會(Rengo)近期發布的薪資成長目標上得到印證：Rengo所支持的財年（截止2025年3月）薪資年漲幅為5.1%，是33年來最高。

日本央行週一發布的一項季報也顯示，許多中小企業的「漲薪正在擴大，超過或與去年的較高水準保持一致」。

薪資上漲正是源自於企業對獲利的樂觀預期。而薪資-通膨上漲循環又是長期限於通貨緊縮的日本經濟所夢寐以求的。

 

相關行情辨析

日經225指數(JP225)

來看具體日股行情，日經指數週二在41,000上方開疆拓土，6月下旬以來的漲勢日漸陡峭。可見圍繞去年10月起漲勢下軌的震盪已充分消化了浮動籌碼。

JP225 D1 來源：FXTM富拓MT4平台

 

後續上行空間方面，42000整數位或將形成心理壓力；衝破後還將上看3-4月跌勢的逆向1.618倍映射位43500，中遠期目標則指向45000關口。

回檔風險來看，3月高點上方的41,000與新近漲勢下軌打造初步支撐；跌破則將偏離現有上行節奏。

隨後在40000點關卡與中長期升勢下軌相交，打造更穩固的多頭防線。如果下行一併下穿5月高點39480，則調整將向縱深推進。

更多支撐指向4月5日回檔低38800。

 

美元日圓(USDJPY)

美日在衝破160.33的1990年高點後略作換檔，但回撤很快在該位附近收穫承接，不改震盪上行節奏。

USDJPY D1 來源：FXTM富拓MT4平台

 

不過如果匯價快速衝破162.00上方的近期高位，則將再次遭遇6月5日來形成的漲勢上軌。而連破新高的過程也可能招致當局幹預風險。

中短期來看，匯價或於1986年下半年高點164.00一線遭遇強阻。

回撤風險方面，已被證明有效的160.33支撐相對關鍵，如果這一接近4月前高無法阻止空方攻勢，則市場短調勢頭漸起。

後續支撐可看去年11-12月跌勢的反向1.618倍映射位159.10。隨後年內升勢下軌與5月高點157.70一旦不保，則美日中期升勢將明顯動搖。

不過匯價行至此處應有重大基本面變故的配合，如央行進一步明確政策收緊路徑，或者採取了意料之外的強力幹預手段。