每日金融市場分析

在美國正式捲入中東衝突，精確打擊伊朗核設施后，過往常見的“炮聲一響，黃金萬兩”的避險溢價並未出現。

國際現貨黃金價格本周初僅小幅高開后便迅速閉合缺口，短期表現也遠不如白銀這個“隔壁的窮親戚”。

 

避險屬性「失靈」？

從海灣戰爭後的6次大型地緣衝突的歷史軌跡來看，雖然金價不能長時間固守漲幅，但市場多頭至少會在短期內“有所表示”。

然而黃金這次一反常態，引出市場參與者的疑問：黃金的避險屬性怎麼不靈了？

首先，美國在轟炸完畢后迅速結束軍事行動。 而且有市場觀點認為，美國參zhan，只會加快結束伊以衝突。 因為單憑以色列很難迅速摧毀伊朗he設施，而當下的實際場景規避了衝突陷入持久戰的可能。

不過德意志銀行指出，黃金的風險溢價往往在危機發生后的第8-20個交易日達到峰值，現貨黃金此間的平均漲幅為5.5%和6.3%（已計入模型殘差）。

因此有可能市場還沒到爆發的時候，而在伊以衝突爆發以來，金價迄今為止（截至23日亞市盤中）還是下跌的。

另需留意的是，現有格局未必是戰事紛亂的頂峰，伊朗如何回應，以及是否有更多jun事力量介入都是中東局勢的潛在變數。

 

金融屬性削弱

另一方面，黃金的金融屬性也沒有得到彰顯。

聯準會理事沃勒上週五（6月20日）表示，他預計關稅不會顯著推高通膨，因此聯準會可能最早在7月會議上就降息。

雖然聯準會上周維持聯邦基金利率不變，同時主席鮑爾警告在關稅作用下，未來將出現實際通膨，但沃勒的上述態為聯準會可能重啟寬鬆週期提供了重要信號。

降息預期將削弱美債等“無風險”資產對於黃金的投資競爭力，但消息同樣未能激發黃金向上的行情。

因為沃勒也承認，作為一個決策整體，FOMC委員會是否會同意這一立場尚不確定。 而芝商所聯儲觀察工具顯示，市場對於7月聯準會維持利率不變的定價概率仍為85%，與一周前相比差異有限。

7月會議利率變化概率 來源：FedWatch

另外，包括鮑爾在內，本周將有多位聯準會決策者傾巢而出，或將釋放降息路徑的更多觀點。 與此同時，在特朗普的持續炮轟下，聯準會獨立性也再次成為矚目的焦點。

 

潛在助力1：美國預算

美國銀行分析認為，中東衝突通常不會持續推高金價，而真正能夠推動金價衝上歷史新高的，將是美國預算談判軌跡：

如果財政赤字沒有下降，相關影響疊加市場動蕩，最終可能會吸引更多黃金買家。

除了伊以衝突外，市場另一個主要關注點聚焦在特朗普的“大而美”法案。 目前參眾兩院對這份可能在未來新增數萬億財政赤字的法案內容存在重大分歧，

美銀分析師警告，無論國會最終如何修改預演算法案，赤字都將居高不下。

而且就目前而言，市場資金似乎並沒有過度投入黃金，該行預估，目前投資者僅將投資組合的3.5%配置於黃金。 這為黃金後市留下很大向上潛力。

美銀還預計，明年黃金價格將達到4000美元/盎司，比目前水準高約20%。

 

潛在助力2：“去美元”進程

美國銀行還指出，央行的購金熱潮持續湧動，可能成為金價上漲的另一實質推動因素。

僅自今年3月底以來，全球央行就拋售了480億美元的美國國債，同時繼續購買黃金，延續了數年來的一貫趨勢。

美銀估算，各國央行持有的黃金約佔美國未償公共債務的18%，明顯高於10年前的13%。

該行認為，數位是對美國決策者的一種警告。 “地緣政治風險和潛在貿易衝突，是新興經濟體央行轉向黃金的速度比發達經濟體央行快得多的主要原因。”

世界黃金協會新近的一項調查也顯示，受訪的全球大部分央行預計在未來12個月內會增加黃金儲備，減少美元儲備。

預計未來1年增加黃金儲備的央行逐年增加 來源：WGC

美元信用削弱，黃金作為老牌避險資產的魅力將進一步凸顯，而且還會受惠於定價因素。

 

相關品種分析：現貨黃金（XAUUSD）

雖然一些明顯的利多消息沒有形成太大助力，但近期走勢來看，金價依然以偏緩的震蕩節奏升向紀錄高位。

XAUUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

目前市場處在“可上可下”的敏感節點。 一方面自從4月下旬刷新紀錄新高后，金價數次衝擊高位區未果; 同時下方又有包含趨勢支撐在內的多個技術位交疊。

震蕩指標在強勢區的橫向波動暗示市場向上動能不足，同時空方也在面對諸多基本面利多消息時憚於輕易發力。

展望後市，可盯緊技術位的潛在突破將給出的方向指引。

 

阻力參考：

3435 （強） — 5月、6月高點，金價尚未在該位上方形成K線實體（從未收盤站上）;

3500 （強） — 紀錄水平，預計自3435開始即有持續拋壓湧現;

3600 （弱） — 整數關口。

支撐參考：

3300 （強） — 4月早期跌勢的1.618倍逆向映射位，與年內升勢下軌，23年10月起升勢上軌（已上破）三線相交。 跌破將對升勢持續前景不利;

3200 （弱） — 5月2日低點;

3120 （強） — 5月低點，周線級別波段前低，跌漏則階段頂部結構浮出水面。

美元