每日金融市場分析

簡要回顧

在2022年的四季度非美貨幣紛紛反彈。如果要說誰的反彈力度最好，那就是黃金。到截稿黃金反彈了16.6%。歐元反彈了12.8%，日元反彈了14.8%。黃金是反彈當中的急先鋒，並現在仍在上漲通道中。

回看2022整年，美元上漲8.1%  以美元計價的黃金扛住了美元上漲的巨大壓力，整年僅下跌0.43%，展現出相對強勢。黃金強在哪裡？2022年全球主要央行掀起的囤金潮不可忽視。

「吞金獸」來了

世界黃金協會數據，在2022年全球央行正在加速買入黃金。

第四季度全球央行的「吞金」數據現在還沒出來，已有一些數字馬跡。中國國家外匯管理局發布最新數據顯示，11月中國人民銀行增持黃金103萬盎司，12月再次增持黃金97萬盎司。而在11月之前，中國人民銀行黃金儲備已經連續38個月保持在6264萬盎司。

中國央行在三年未購黃金後，在2022年四季度的11月，12月連續增持黃金。考慮到中國央行作為大型黃金買家的歷史地位，這一連續的增儲行為具有重大意義。

結合前三季度的具體數據和四季度中國央行不尋常的動作。幾乎可以認定，在2022年全球央行將實現數十年來最高的黃金增儲量水平。

越來越多國家在2022年加速增持黃金儲備，有一個不容忽視的催化劑是，俄羅斯約3000億美元的外匯儲備遭遇西方國家制裁凍結，令越來越多國家意識到外匯儲備的安全性問題，是否自己也可能遭遇到凍結的同樣風險。相較而言，黃金作為一種超主權性質資產，可以有效幫助很多國家的外匯儲備規避制裁風險。

央行是全球黃金市場的中堅力量，主力資金，也代表中長期買入黃金的力量，在2022年正在加速的囤黃金。這需要引起投資者的重視，簡單點說就是主力資金已經動了。

關鍵所在

主力資金在2022年動了，黃金為什麼並沒漲呢?主要是受到了中短期資金的牽制。黃金ETF是中短期資金動向的重要表征。世界黃金協會數據，2022年全球實物黃金ETF持倉量共減少110噸（流出約合30億美元）。2022年4月-12月（對應聯準會在2022年3月升息後），全球黃金ETF連續八個月需求為負。

在2022年3月聯準會開始升息後，美元的收益率迅速提高，中短期資金相應持續從金市流出，以回歸無風險收益率更高的美元。因此，2022年中長期資金和中短期資金的動向因此並不匹配，造成了黃金寬幅震蕩的走勢格局。

如果要說什麼時候黃金才能迎來爆發時刻，那就是中短期資金和中長期資金周期共振的情形下，也就是聯準會升息政策轉向的時候。（在實際交易中要注意，根據黃金的走勢特征，一般黃金轉向的時間會比聯準會轉向的時間稍早一點）

聯準會點陣圖表示，2023年美元的生息空間僅有75個基點（利率由現在的4.5%上升至5.1%），目前市場幾乎已經確定2月利率決議中將再度升息25個基點。根據時間和升息空間推算，在2023年的二季度4，5，6月，黃金出現周期共振的可能性是存在的。

本節內容剖析了黃金在2022年走勢特征，並展望了2023年黃金的走勢可能。您認為黃金在2023年會爆發嗎，會在什麼時候爆發？歡迎留言說出您的看法。