每日金融市場分析

毫無疑問，聯準會在12月議息會議上180度的“鴿派轉向”，對全球市場的沖擊力巨大，並直接推動了股債市場在年底前掀起了假期狂歡。

但從之後美國發布的各項通膨、就業數據，到聯儲官員的講話表態，市場又似乎自覺跑得過快而紛紛回落。

尤其是美國地區聯儲官員近來忙不迭地頻繁喊話，似乎急於對升溫過快的市場降息預期予以“糾偏”。

聯準會官員呈現的偏鷹姿態包括但不限於以下措辭：

• 明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利

即使通膨出現下滑跡象，聯準會在2023年至少還有100基點的升息空間！

• 費城聯儲主席哈克

雖然不需要再次升息，但聯準會不打算很快降息，因為降低通膨的工作“尚未完成”。

• 舊金山聯儲主席戴利

現在猜測聯準會可能在哪些會議上改變其政策立場為時過早。

卡什卡利去年是聯準會最大鷹派之一，他強調任何讓通膨在更長時間內保持高位的跡象，都可能說明有必要將利率上調至更高水平。哈克也贊成在一段時間內保持高利率，以確保通膨率繼續朝著聯準會2%的目標放緩。

另外，從12月會議紀要來看，官員們並未在本次會議上討論何時開始降息，與會者保留了若通膨再次升溫就升息的選項。他們重申，目前通膨仍遠高於2%的長期目標，實現物價穩定進程仍存停滯風險。

因此，貨幣政策“在一段時間內保持限制性立場是合適的，直至通膨明顯朝著目標水平持續下降”。這些措辭都呈現了聯儲內部針對通膨前景相對謹慎的立場。

 

官方VS市場：預期偏差有限

市場對於聯準會今年的利率路徑預期“離了個大譜”？這倒未必！

根據聯準會12月會後公布的點陣圖，FOMC委員們對2024年的政策利率中位預期為4.6%，暗示明年或將降息75個基點，且利率重心較9月時的預估明顯下移。

聯準會利率預期點陣圖 來源：聯準會

相比之下，FedWatch聯儲觀察工具呈現的市場利率預期顯示，雖然降息預期略有降溫，但料聯準會今年降息幅度仍超100個基點。

CME聯儲觀察工具 來源：CMEGroup.com

至於首次采取行動的時點，市場對於3月份降息25基點的概率定價就接近了六成；而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克給出的時點預期在今年3季度。

CME聯儲觀察工具 來源：CMEGroup.com

需要指出的是，聯準會官員的預期是基於已有經濟數據做出的相對“審慎”的判斷，如果通膨、就業等經濟指標進一步降溫，不排除官員們會修正路徑的可能。

相反市場或已提前消化了這樣的預期——根據聯準會偏好的PCE指標，11月通膨已從2022年創下的40年高點降至2.6%左右。

 

轉鴿的鷹派官員

另外需要留意的是，一些原本堅定的聯準會大鷹派不再“一根筋”。

裡士滿聯儲主席巴爾金近日稱，隨著經濟正常化以及對通膨下行的信心增強，聯準會可以下調利率。

作為今年的FOMC票委，他轉而表示：“從概念上講，我不反對將利率調回正常水平，因為你越來越確信通膨正在令人信服地回到目標水平。”

巴爾金此前一直對通膨走勢持謹慎態度，並警告稱，經濟可能有多條路徑可走。

聯準會理事鮑曼本周也一改其一貫的鷹派觀點，稱她現在認為美國的貨幣政策“具有足夠的限制性”，並暗示隨著通膨回落，她願意支持最終降息。

即便他們依然沒有為收緊政策關上大門，堅持如果後續公布的數據顯示通膨下降趨勢生變，那麼將“進一步進一步提高聯邦基金利率”，但一度壯大的聯準會鷹派陣營顯然已出現內部松動。

 

相關資產分析——美元指數

美指日線圖的走勢不斷反映市場對聯準會利率預期的變化；而自去年11月來的震蕩跌勢，記錄著今年降息預期不斷強化的過程。

中期來看，市場正對本輪升息周期所催生漲勢進行修正；短線方面，年內降息預期的反復令匯價反彈升向跌勢上軌。

料需有類似通膨數據出現過熱的意外出現，美元將可獲得掙脫短期跌勢的機會。點位來看，103.05附近的年內高位與跌勢上軌將形成頑固阻力，突破也將打破日線波段的下降常態。

隨後2020年高點104.00，以及2021年1月-2022年9月升勢的38.2%回撤位104.95都將有較強拋壓駐守。

美元指數日線圖 來源：FXTM富拓MT4平台

下行則需關注升勢的50%回撤位101.95是否跌漏：如果更多聯儲高官轉向鴿派，或者周四(21:30發布)的美國CPI數據加速放緩，該位支撐將輕易跌破——失守也將宣告新一輪跌勢的開啟。

後續支撐可盯緊去年上半年低位100.70，99.50的去年谷底預計也有買盤承接力度。

技術指標依然指向美指弱勢：RSI處在弱勢區震蕩；MACD在零軸下方金叉後持續回升，但距離收復零軸尚有較大距離。

 

事件提示：更多聯準會官員喊話

本周還有多位聯儲高官將公開亮相，他們的講話內容或將影響貨幣政策預期，進而波及金融市場：

• 周四(11日) 04:15 紐約聯儲主席威廉姆斯(FOMC永久票委)
• 周五 01:40 巴爾金(2024年FOMC票委)
• 周五 23:00 卡什卡利

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