每日金融市場分析

成果

在2022年，為了對抗高通膨，聯準會正式開啟升息，分別在3月升息25bp,5月升息50bp ,隨後的6月，7月，9月，11月分別升息75bp。

2022年1月美元指數開盤95.65，年內最高漲到114.78，最大漲幅高達20%。近期出現了一些回調，倒截稿美元指數收於105.54，實際上漲9.1%。

也就是倒今天，聯準會花了九牛二虎之力升息，美元指數實際上漲不到10%。漲幅並不大。

無用

聯準會升息已經進行了大半年，抗通膨的目的達到了嗎？

並沒有。

美國通膨在最近四個月，雖逐月有所下降，但絕對值仍非常高。10月美國CPI值高達7.7%，遠高於聯準會官宣的2%通膨目標。

吸金

升息既然對通膨作用並不大，什麼還要大力的加呢？

「吸金」可能才是聯準會升息真正考慮的重點。也就是通過升息，吸引資本回流美國。

我們可以把GDP增長等於社會投資平均回報。如下表的數據，做為一個經濟理性人，在目前的經濟形式中，更好的選擇是存美元去獲取4%的無風險收益，而不是把錢投入到實體經濟中，去賺取低於4%的風險收益。伴隨著聯準會的升息，國際資本流向美國，是經濟理性。

具體數據上，截至到11月2日，外國央行與國際貨幣當局存放在聯準會相關隔夜逆回購便利工具中的美元金額，升至創紀錄新高的3510億美元。

同時我們也發現，俄烏沖突的重要時間節點，和聯準會升息周期的高度巧合。這樣的巧合站在「吸金」這個角度，就很容易理解。外部環境動亂+聯準會升息更有利於資金回流美國。外部環境和平，則聯準會升息的效果會打折扣。

2月24日俄無沖突爆發，3月16日聯準會利率決議中聯準會宣布升息。

12月初，美國總統拜登表示「願意與俄羅斯總統普京就俄烏實現停火進行談判」。也同樣在12月初，聯準會主席鮑威爾表示可能會在12月利率決議中開始縮減升息規模。

從「通膨」這個目的看，聯準會的升息動作並沒達到預期。但從「吸金」這個隱形目的看，聯準會的目的實實在在的達到了。

展望

回顧2022年聯準會的一系列動作後，我們能更准確的明白聯準會思考問題的出發點。也可以在此基礎上，對2023年聯準會動作做一個大致的展望。

從短期看，聯準會方面已經多次表示會縮減升息規模，在12月利率決議中（13日-14日）開始縮減升息規模的可能性較大。

從中期看，聯準會減緩升息規模後，由之前的「強升息」轉變節奏為「弱升息」，美元指數或會維持震蕩走勢。

從長期看，在外部環境配合的情形下（類似於2022年的俄烏沖突），聯準會或許會再度祭出「強升息」貨幣政策，吸引資金回流美國。同時，也會伴隨著美元指數新一輪上漲。

對聯準會升息的回顧與展望就倒這裡，下一期《現學現用》我們將繼續對市場重大議題做出回顧盤點和展望。

美元