每日金融市場分析

經濟軟著陸機率增加?

過去兩天，美國相繼公布了CPI通膨率、PPI和零售銷售數據，三個數據都顯示了通膨壓力有進一步緩解跡象。其中最讓市場感到意外，也是技術上使美元指數跌破關鍵支持進入下行趨勢的數據，就是消費者物價指數CPI。

美國10月最新CPI結束了過去3個月的反彈，跌回3.2%，是今年7月以來的低點，遜於預期的3.3%，核心CPI同比也跌回4%，遜於預期的4.1%。CPI回落與油價可說是息息相關，從下圖可見，油價在5-6月始見反彈，一度重返90美元水平，美國CPI也因此反彈3個月，但10月起油價明顯回落，也因此帶動美國通膨明顯回落。

*圖片來源: 彭博 (黃線: 美國CPI通膨率、紫線: CRUDE WTI原油價格)

更讓市場鼓舞的是，與通膨相關的美國10月PPI也創了三年半以來最大降幅，10月PPI同比上升1.3%，也是結束了過去3個月的反彈，環比更是錄得大幅下降0.5%，基本反映了油價的下跌，而剔除食品和能源的核心PPI持平。零售銷售數據相對強韌，但也錄得了-0.1%的跌幅。

在多個數據公布後，美國總統拜登和多位聯準會官員都表示了美國在壓抑通膨上取得進展，市場對經濟軟著陸信心增加，也基本完全消除了12月進一步升息的可能，而明年6月降息的概率則增加至57.5%，說明市場更確切相信降息明年中旬就會來臨。

技術上美元指數進入下行趨勢

在本周多個關鍵數據公布後，美元指數一舉從接近106水平大幅回落至104水平，技術上已形成了一浪低於一浪局面，也已完整跌破了前支持105水平和自9月低以來一度進入的橫行盤整區，技術上已形成新了一條下行趨勢線。

目前美元指數正在技術反彈修正中，上方關鍵阻力在105-105.36區間，未能突破該區間將延續一浪比一浪低，下方跌破103.98水平將跌向103.68、102.70-103區間。

*圖片來源: 彭博 (美元指數日線圖)

美股上破下行趨勢，但要耐心等候

通膨回落，市場消除進一步緊縮貨幣政策的預期，美股歡騰，標普500一舉突破了4500點，也突破了自7月以來的下行趨勢線，基本也已突破了10天以上的移動平均線，反映標普有望進一步向上。

不過，要注意的是昨天標普未能有效突破前高點4520水平並收了陰線，技術上反映或有回調可能，下方先關注4430的前低點、4420的10天線和阻力轉支持的4400水平。如在這些區間前找到支持，標普仍有望進一步挑戰目前阻力區間4520-4540區間，甚或挑戰7月高點4600水平。

*圖片來源: FXTM富拓MT4平台 (SPX500_m 標普500日線圖)

市場對降息提前過份預期

雖然近期的通膨數據都非常符合市場預期，然而，仔細看CPI和PPI兩大通膨指標，不難發現10月的明顯回落都與油價息息相關，而偏偏油價的漲跌近期存在極大不確定性。

首先OPEC+組織始終維持減產，更有消息指沙特會將每日減產100萬桶措施延至2024年初，可見OPEC+並不希望看到明年油價有明顯大幅回落，而另一方面巴以、俄烏的地緣危機仍未結束。

此外，核心CPI和PPI其實都維持在較高水平，也就是剔除了食品和能源價格的核心數據基本都維持高位，其中核心CPI更仍在4%，目前的緊縮環境能否使此4%重返2-3%已存在極大未知之數，而市場更已不斷計入降息即將在明年6月出現。

雖然近期數據和不再升息的預期或可使美元走弱，美股走強，但要注意由於市場對降息充滿了過份預期，當聯準會開始重申維持明年中旬不可能降息的立場時，或是12月利率決議點陣圖對降息預期再次收窄，都會是提振美元的可能。

雖然軟著陸的希望正在增加，但畢竟要成就軟著陸的條件極多，降息在聯準會確認通膨已明顯回落之前都或難以落實。