每日金融市場分析

市場積極解讀“會晤”涵義

當地時間11月15日，時隔近一年之後，中美首腦再次進行面對面會晤，象征意義不言自明。

據官媒報道，雙方就事關中美關系的戰略性、全局性、方向性問題以及事關世界和平和發展的重大問題交換了意見。

雙方也就市場高度關注的中美及全球宏觀經濟和金融穩定等議題展開富有建設性的會談。

種種跡象均表明，中美關系已進入了修復窗口期。

輿論指出認為，近期中美高層官員互動頻繁，意味著兩國關系趨於緩和，給中國乃至全球市場注入了一定信心，風險資產漲聲一片。

10月經濟數據改善

中美首腦會晤，釋放了雙方相向而行的一種信號，對於市場來說更加重要的是，中國經濟、金融環境浮現出諸多積極因素。

一段時間以來，決策層持續不斷地頒布穩定經濟增長及金融市場的各項舉措，連串利好疊加和發酵後有望形成共振。

新近發布的主要經濟數據部分展現了政策效力：

中國10月消費零售、工業增加值年率漲幅優於9月，失業率保持穩定；與此同時，M2貨幣供應保持兩位數高增，新增貸款較去年同期高出千億元人民幣。

短期主要經濟指標持續改善，暗示經濟依然穩健復蘇。只是內外部環境面臨的不確定因素依然較多，內需及固定資產投資尚顯不足，經濟的持續回升基礎或仍需政策層面的鞏固。

信用擴張仍可保持“偏暖狀態”

中國央行本周決定，11月“不降息”——1年期、5年期LPR均維持不變！

一方面經濟基本面整體延續改善勢頭，而且11月金融數據超出預期，加之年內中國央行已連續兩次調降貸款市場報價利率(LPR)，均削弱了進一步放寬貨幣政策的必要。

另一方面，在中期借款便利(MLF)大幅超額續作的背景下，短期降准的空間也被縮窄。

不過業界依然認為，展望政策前景，積極的財政政策有望帶動總需求和經濟恢復動能逐步增強，穩健的貨幣政策也會通過降准等多種方式予以協同配合，共同穩固寬信用進程。

近期中央金融工作會議指出“始終保持貨幣政策的穩健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節”。

央行貨幣政策司日前表示，下階段要“保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節奏平穩、效率提升”，預計年內信用擴張仍可保持偏暖狀態。

反彈重要砝碼：聯準會利率

除了經濟與政策近況，聯準會引導的無風險利率也是中國資產反彈持續力的重要動因之一。

在聯準會一連串激進升息動作過後，美國利率高企，吸引資金流出新興市場，導致人民幣等相關貨幣貶值；資金流出、匯率走弱對股市也構成實質利空。

但伴隨著近期美國通膨數據超預期回落，未來降息預期提升，美國國債收益率出現下跌，無風險利率下降會阻止這一循環的延續。

這也是人民幣兌美元近日大漲的一大動因。

另一方面，利率下降同時還將帶動股市估值的修復，而處於離岸市場的香港股市對於美國利率變動的反應預計將更加直接。

市場影響辨析

總結一下，1、國際局勢回歸平穩；2、經濟形勢和政策環境構成正向循環；3、聯準會結束升息等條件因素，都是決定中國資產的反彈道路是否能越走越寬的關鍵。

來看具體品種近期走向：

• 相關品種1：美元/離岸人民幣(USDCNH)

美元兌離岸人民幣築頂的信號尤為明確。

日線圖看，匯價在下破3個月來所處的高位區間下限後，又接連收出幅度不斷放大的多跟陰線；同時跌勢也已摜破的今年2月後形成的初始上升通道下軌。

美元/離岸人民幣日線圖 來源：FXTM富拓MT4平台

7月低位區域7.1250，以及2019年12月反彈高位7.0858為後續下行目標。

不過從交易層面考量，由於匯價跌勢提速，沒入零軸下方的MACD柱體快速拉大，RSI又深入超賣區，短期超跌信號明顯。因此在市場出現震蕩階段尋找反彈賣點將是相對安全的操作。

潛在阻力可先關注7.20整數位，隨後上述箱底7.25一線拋壓料將更為沉重。

• 相關品種2：富時中國A50指數(CHINA50_m)

相比之下，富時中國A50指數的反彈道路就要崎嶇很多。

短期來看，股指依舊在7月見頂以來的下跌通道上軌附近反復糾纏。中期則處在年內跌勢通道弱側，趨勢轉強還應滿足更多條件。

A50指數日線圖 來源：FXTM富拓MT4平台

首先上行需突破本月高點12230，該位也是5月低點，預計阻力頑固；唯破方可形成日線波段上升常態。隨後則將進一步上看10月12日高點12480。

下行風險方面，上周低點11827一旦跌漏，市場恐將再試11530的1年低位。

• 相關品種3：恆生指數(HSI50_m)

港股一直以來都受內地和海外的雙重影響，近年來對兩者的利空因素更為敏感。

中期來看，股指在完成去年11月至今年1月內地“疫情解封”行情後，市場又落入了連綿不絕的陰跌通道。

恆生指數日線圖 來源：FXTM富拓MT4平台

不過恆指近期兌現了震蕩指標早先的連續底背離信號，短期內走出震蕩上行的反彈行情，而且形態上有構築圓弧底的趨向。

上行需先後突破本月高點18400，年內跌勢通道上軌，以及8月31日高點18900，築底跡象方可更為明確。

下行若跌破9月低點17285附近防線，年內低點16850將再次暴露在空方攻擊范圍內。