每日金融市場分析

臺北時間本週五（23日）晚22:00，聯準會主席鮑爾即將再次來到國際市場的中央舞台。

就像財經界的泰勒絲演唱會，大家都知道本週稍晚的這場盛宴、傑克森霍爾全球央行年會對全球金融市場意味著什麼。

作為可能決定聯準會利率路徑的關鍵節點，下半年各大資產類別的走向也將因此定調。

 

基本預測：9月降息鋪路

為壓制通膨，美國聯邦基金利率一年多來都設定在數十年來最高水平，而藉貸成本高企近月來開始逐漸拖累經濟活力。

在通膨朝2%目標回落的同時，本月稍早發布的美國7月失業率躍升至4.3%，觸發了薩姆規則的衰退訊號。華爾街因此有理由相信聯準會將在9月開啟降息週期。

對於鮑爾在年會上可能展現的姿態，市場大都認為，他的演講不會太偏離7月FOMC會議後的記者會。

鮑爾或許會承認，如果勞動市場惡化，聯準會將做好準備迅速放鬆政策；但他也不會預先承諾任何特定的降息軌道。另一方面，對於通膨捲土重來的風險，鮑爾也定然不會掉以輕心。

 

會前預熱：鴿聲齊鳴

本週迄今，已有多位聯準會高官為即將到來的主席講話進行鋪墊，其中最為引人注目的信號就是「鷹派人物的鴿派轉變」。

明尼亞波利斯聯儲總裁卡什卡利終於鬆口，他說：

勞動市場過度疲軟的可能性上升，應為9月降息打開大門，但降息幅度不得超過25基點。

舊金山聯儲總裁戴莉也表示：

最近的經濟數據讓她對通膨得到控制“更有信心”，是時候考慮下調利率了。

原本鴿派的芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比更是發出警告：

如果長時間維持緊縮政策，就業方面將會出現問題。高利率可能已走過頭。

 

大尺碼降息機率幾何？

無論是數據指向，還是官員放風，聯準會9月降息都已是板上釘釘。但市場可能忽略了「降息過遲」的風險。

就像前芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯說的：

可能只要有一兩份糟糕的就業報告，就須透過大幅降息來應對就業情勢的持續惡化；而且等待的時間越長，實際的調整就越難進行。

所以一旦就業情勢的惡化超出預判，那麼聯準會就需以更快的寬鬆速度來追趕情況——多半是以單次更大的降息幅度來實現。

聯邦基金利率期貨交易情況來看，在上週具有韌性的零售銷售和失業金申請數據發布後，聯準會9月大幅降息50基點的預期定價下降至1/4左右，已從之前50%的高點顯著回落。

然而無論是薩姆規則或美債殖利率從倒掛到回歸陡峭的過程，都在暗示美國經濟衰退風險。即便聯準會可能極力否認，但至少市場已對「降息不及」的風險予以定價。

 

相關資產分析：美元指數(USDInd)

美指本週末前的行情多半將與鮑爾的說辭直接聯動。

1. 如果鮑爾展現偏鴿派，或保留政策選項，那麼在市場對這些觀點已充分消化的情況下，預計美元不會做出劇烈反應。

2. 但若鮑爾採取偏鷹的溝通方式，這種意外就有可能激發美元漲勢。

3. 還有一種情況出現幾率較小，即鮑爾給出暗示大幅度降息的措辭。注意這樣的場景未必會重創美元，因為衰退場景所引發的避險需求可能反而會激發相關買盤。

日線來看，美指在降息預期的主導下，已完全洞穿中期三角形（去年7月構築至今）下軌。如果繼續沿著7月來跌勢通道下行，支撐可關注2022年5月低點101.30。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

 

跌破後，下檔也將奔向去年12月低點100.65，該位同時匯聚了去年2月和4月低點，預計買盤相對踴躍。空方往下還將面對去年谷底99.50，也是2022年4月來的最低水準。

回升機會方面，在三角形底邊附近，還有2021-22年漲勢的50%回檔位101.95，以及3月低點102.35兩大技術位，悉數收復方可初步「穩住局面」。

上行還需突破去年7月高點/今年7月低點103.60，以及7月來跌勢上軌，方可重啟向中期三角頂邊的上升波段。隨後去年12月高點104.30預計也有拋壓駐守。

 

相關資產分析：納斯達克100指數(NAS100)

至少在過去3年裡，美股在傑克森霍爾年會後的表現都不盡人意。雖然這對今年的後市表現並無明確指向，但鮑爾這次可能呈現的不同姿態，的確都有引發市場下跌的機率。

標普500指數歷年傑克森霍爾年會後表現

 

首先按部就班地鴿派論調可能招致多頭結利；

其次暗示大幅降息也會引發經濟深度擔憂，打擊市場信心；

而「繼續觀望」將被視為鷹派意外，影響同樣對市場產生明顯壓制。

 

日線來看，美股三大指數都在往紀錄高點快速反彈。納指100只要躍上6月高點20125阻力，即可重新挑戰20800高峰。往上還將遭遇去年10月至今年3月漲勢的1.618倍映射位。

NAS100 Daily來源：FXTM富拓MT4平台

 

反觀回檔風險，如果19500（6月25日與7月19日低點，與8月1日高點構成鏡像位）被跌破，市場V形反轉就有夭折可能。

隨後連接去年10月及今年4月低點的延長線與19,000關口相交，形成市場近期反攻的重要據點。失守則市場直面跌勢重啟風險，更多支撐可看3月小型箱頂18500。

 

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