每日金融市場分析

一 、Adobe財報出色

北京時間16日，創意軟件巨頭Adobe (ADBE.US)公了布2023財年第一財季財報。

財報非常出色 。

財報顯示，公司在財報季內實現總收入46.55億美元，高於市場預期的46.3億美元，同比增長9%（按固定匯率增長13%）。

淨利潤達到12.47億美元，略低於去年同期。經調整後的淨利潤為17.46美元，高於去年同期。

經調整後的每股收益為3.80美元，同樣高於市場預期的3.68美元。

除了歷史業績不錯，公司對第二財季的業績展望同樣超出市場預計 。

公司預計，二季度將實現營收47.5億美元至47.8億美元之間，高於市場此前47.65億美元的預期。

經調整的每股收益有望達到3.75至3.80美元左右，其均值同樣高於3.76美元的市場預計。

我們知道，Adobe是網絡、視頻和數字圖像編輯領域的龍頭， 大家熟知的產品包括Adobe Creative Cloud（創意雲）集成軟件、多媒體內容播放器Adobe Flash Player等。

不過，在十幾年的發展之下，Adobe的產品早就不僅限於這些大家常用的辦公軟件。

目前，公司已依托雲計算技術成長為全球最大的SaaS軟件公司 。

那麼，Adobe為什麼要進行轉型呢？

公司未來的發展，又會如何呢？

 

二 、公司轉型順利

在Adobe發展的早期，它和絕大多數軟件公司一樣，就是個賣軟件的。

你給錢，我給你下載，然後你可以永久使用軟件。一手交錢一手交貨，簡單明了，童叟無欺。

這是Adobe商業模式的1.0版本。

可這樣的商業模式，就使得產品只能賣一波錢。想要繼續賺錢，就得研發新的軟件。一旦研發速度過慢、或者新軟件的市場反應不好，公司還得虧錢。

這顯然不是躺著就能賺錢的印鈔機。

於是，公司的銷售模式開始從“授權模式”轉為“訂閱模式”。

訂閱優點有明顯的優點。

首先，其初期價格低廉，一個月只需要幾十美元。而此前的一次性授權價格往往都在幾百甚至上千美元。對於中小型企業與新客戶而言，訂閱模式更容易被 他們接受。

其次，訂閱模式可以賺長期的錢。只要軟件夠好用，其產生的總體現金流遠超一次性買斷的收入。

最後，訂閱模式也有利於培養與客戶的長期關系。公司可以更加了解用戶痛點，不斷改善軟件的用戶體驗。在向用戶推薦新軟件時也會更加方便。

這是Adobe的2.0版本，相較於1.0，改善明顯，隱約已有印鈔機的樣子。

而自2013年開始，公司進入3.0模式。

公司正式推出Creative Cloud產品，開啟雲端訂閱模式。

在13年5月，公司宣布所有Creative Suite 應用程序的未來版本只通過基於訂閱的服務模式共買。

在雲服務的加持下，公司的訂閱收入占比從28%提升到了90%以上。2014年至2020年（疫情前）的營收復合增長率在20%左右，淨利潤的復合增速更是高達64%。

預計，未來在依靠互聯網陌生的“創作者經濟”持續發展，對PS、Premiere有需求的創作者會越來越多。

Adobe有點像互聯網行業的賣水者。TikTok大火會搶奪YouTube和Twitter的流量，但所有創作者都是Adobe的潛在用戶。

只有公司能保證軟件的易用性，保持競爭優勢，則這只十年大牛股，很有機會持續上漲。

 

三 、投資價值如何

從過往記錄看，該公司在過去16個季度（4年）每股收益均超預期且期間增長逾一倍（從1.71美元增至3.6美元），同時營收也實現倍增，彰顯公司近年來穩健的財務表現。

該公司大部分收入來自客戶的授權費用，因此投資者應密切關注財報中的一個關鍵指標，即“訂閱業務收入”。

公司過去六個季度，訂閱收入表現持續好於預期。

從估值看，Adobe股票經歷過去一年大跌後其主要財務比率已較五年平均水平出現了顯著的“折讓”，如下表所示。

可以看出，目前主要比率遠低於五年均值，預示著股價中長期內有很大的反彈空間。由於估值有回歸歷史均值的趨勢，如果Adobe能繼續帶來財報驚喜，該股將有很大的上漲潛力。

技術面上，Adobe股價在一年時間內從700的歷史高點重挫至276，之後股價企穩反彈，最高回升至400關口，然後又向下回撤至330一帶，期間跌破了200日和50日均線，目前處於短線盤整狀態中。

若股價繼續受到均線壓制，則320將受到考驗，然後接下去的支撐見302；如果能守住320關口，則有可能向200日均線切入位347反彈，突破後目標上看370。

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