每日金融市場分析

對過往的交易邏輯沒有一絲敬重，日經指數週一（5日）幾乎跌沒了本輪上漲週期的所有漲幅！

從日股兩度熔斷開始，全球市場掉入了恐怖的「黑色週一」，但有趣的是，多頭很快又「殺回來」了。先是美股期指在當天尾盤急速挽回跌幅，而日經225指數到了周二又向上觸發了熔斷，全球股市跌錯了嗎？

罕見的行情跌宕給交易者設置了一場高端局。一方面，價格波動的絕對值和百分數顯著放大，讓押對方向的頭寸可以迅速累積可觀盈利；劣勢來看，除了預判錯誤的損失風險外，價格快速跳動營造了不甚友好的流動性條件，而且波動方向還飄忽不定…

 

潰敗原因：套息交易及其他

很多投資人可能會好奇，如果趁行情回升介入反彈，會不會被「埋」呢？要回答這個問題，首先要盤清引發市場潰敗的動因。

雖然市場對於「日圓套息交易退潮引發的槓桿清算」的說法已形成共識，但如果放大圖表就會發現，日股和美股牛市的轉折點其實早就出現了。 FXTM微助理的今日匯市專欄也早在日股漲勢如虹時，就曾提示過「跌落3月高點」所營造的早期風險。

縱觀近期市場的雪崩過程，陸續湧現的利空因素包含：

1. 在套息交易退潮的背後，最根本的變化是聯準會和日本央行貨幣政策的相向而行。

 預示經濟衰退的「薩姆規則」接近觸發，讓前者的降息迫在眉睫；而日本央行今年兩次升息後，基準利率達到了0.25%的2008年來最高水平。

2. 兩國利率逆向而行後，「渡邊太太」套利再均衡抬升了市場的槓桿成本。

 融資炒股的資金成本發生變化，破壞了固有的雙向套利局面，兩權相害下，股票就成了暫時捨去的一端，被動減持引發了日股的劇烈下挫。

3. 最近的財報結果揭短AI炒作的盲目性。

經歷2季業績報告單檢驗，大規模裁員的英特爾徹底沒落，輝達股價也跌落神探。自從概念炒作興起，AI投資圈就在不斷尋找相關技術的超級應用場景，可惜至今難覓食其蹤。而同時，「科技七姊妹」等巨頭圍繞著AI研發形成軍備競賽般的軟硬體投入，造成了沉重的財務負擔。

4. 股神大幅減持美股重創市場人氣，他也是日股本輪漲勢的引路「先知」。

 巴菲特對於日本四大商社的持續增持，為日股漲勢上漲注入核動力。考慮到股神對日本和美國市場的理解程度，他大量拋售蘋果和美國銀行等主要持倉，讓投資人心生畏懼。

 

套息交易：面臨退潮，但不會絕跡

 轉看國際匯市，美元週一普跌的情況下，許多非美貨幣也大幅下滑。看似有些錯亂，但背後原因同樣是澳元、英鎊、挪威克朗等兌日圓多頭部位的集體出清，相關影響超越了美元段的漲跌。

上一節所羅門的許多因素，疊加股、匯市本週伊始所發生的情況，可能在未來幾個月內都會左右套息交易的行事風格。

找出市場劇變的原因並不困難，棘手的問題是接下來會發生什麼事。而在市場展現極端狀態後，現在輪到各國央行給予回應。

日本央行行長植田和男在7月31日的央行例會後宣布升息，並且強硬地表示，「如果經濟和物價走勢與我們的預測一致，我們將繼續升息。」他還稱，政策利率距離中性水平「仍有相當一段距離」，顯然是為進一步升息留有空間。

相較之下，聯準會9月的降息行動顯得更加迫切，最新的月度非農就業報告引發市場對於降息行動來得過緩的擔憂。隔夜指數掉期利率交易狀況甚至暗示，聯準會在9月18日下次會議前就緊急降息的可能性一度達到30%。

而CME FedWatch工具預示，明年1月聯準會將累積降息1個百分點。

來源：www.cmegroup.com

 

美日兩國利差收窄的趨勢不會輕易中斷，另外需要指出的是，市場正在瓦解的，是全球有史以來規模最大的套息交易大潮。所以股市可能會短暫回血，但目前階段更像是下落的飛刀，股票可能還遠未到「用桶子去接」的時候。

不過即便兩國利差將持續彌合，但0.25%與5.25%之間（日、美基準利率水準）還是有天壤之別的。所以從中期角度來看，套息交易不可能絕跡，但這是市場動盪平復，休養生息直至恢復元氣的後話了。

 

相關資產分析：日經指數(JP225)

日經225指數的連日跳水在周一（8月5日）加速宣洩，但最終還是激起劇烈的反彈漣漪。

一條超長的下影線一度接近抹去2023年10月起累積的所有漲幅，而在「探針」末端，連接2023年1月和3月低點的初始升勢延長線暫時挽救了匯價頹勢。

JP225 D1 來源：FXTM富拓MT4平台

 

該位附近，同時匯聚了去年1月起長期升勢的61.8%回檔位，去年8月低點31300，以及去年10月回撤低點30300等支撐，這一區域將在中短期內繼續扮演多頭終極防線的角色。

反觀上行機會，目前市場的任何反彈都需留意是否會形成波段的較低高點。

點位來看，股指首先需收復漲勢的50%回檔位34000，回到長下影線之上的動作將鞏固這一形態的築底效應；隨後週二高點上方的35000預計也有較強拋壓駐守。

再往上，漲勢的38.2%回檔36100、4月19日回檔低點36733，將與近期跌勢上軌合力形成相對頑固的阻力區。悉數突破，市場就有重燃升勢的希望。

 

股票