每日金融市場分析

要點摘要：

• 美國CPI和零售銷售分別將於本週二、四發佈，結果將牽動聯準會貨幣政策立場;
• 美元、美股反彈強度略有差異，但趨勢都處在由守轉攻的切換節點。
• 滯漲局面是不受市場歡迎的結果，可能削弱關稅局面趨穩的利多。

中美達成關稅協定的消息讓市場放下了懸著的心。 但緊接著經濟數據、鮑爾講話將繼續穿成本周事件主線。 即將迎來大考的美元資產，還能不能延續當下積極的反彈勢頭，將是市場一大懸念。

 

CPI：關稅衝擊初現形

美國4月CPI數據將於日期：週二（5月13日）20：30發佈，該報告將是首批展現特朗普貿易戰影響的“硬數據”。

特朗普的關稅政策對於物價的影響具有「滯後性」。 因為被徵稅產品多為中間商品，所以衝擊不會第一時間就顯示在美國普通家庭的消費籃子里。

瑞銀（UBS）分析指出，2月4日，美國從中國大陸的進口關稅上調10個百分點，第一批關稅於當月生效，這也意味著4月的美國CPI中可能初步看到關稅影響。

FactSet的預估顯示：

美國4月CPI月率將增0.3%，年漲2.3%;

預計核心CPI將月升0.3%，年增2.8%。

雖然3月CPI數據位出現自2020年第一次率回落的局面，原因是能源價格拖累通膨壓力下降，而關稅可能成為通膨壓力再起的一個“溫和來源”。

 

零售可能結束突增

瑞銀對於物價還有更加細緻的展望：假設目前的關稅政策保持不變，5月至10月的CPI可能會受到2月關稅大幅提高后的顯著影響。

關稅的最大影響可能針對核心物價，首先應體現在核心非運輸商品中——所以預計核心非運輸商品價格將出現兩年多來的最高漲幅。

然而這一切都還有變數。 在中美貿易談判達成初步協定，摒棄“對等關稅”的同時，美國目前和多國的經貿談判仍在持續。

另一方面，素有“恐怖數據”之稱的美國4月零軸數據將於周四晚間20：30發佈。 受關稅落地前恐慌性搶購潮的拉動，美國3月零售月增1.4%，達到兩年多來最大增幅。 但多項消費者信心數據的萎靡暴露了特殊時期零售激增的“一次性”特徵。

彭博社調查顯示，業內人士認為，4月數據將展現消費者對通膨、經濟和就業前景的擔憂; 由於前期汽車需求有所降溫，4月零售銷售月率將基本持平。

花旗也認為，3月份的增長不可持續：雖然數據可能暫時保持強韌，但就業市場可能很快出現疲軟跡象。

 

鮑爾很難先發制人

如果上述兩個數據出現「CPI高於預測，而零售不及預期」的結果組合，那麼市場針對美國經濟的滯漲擔憂將重新升溫，近日顯著回升的美元、美股短線等將因此承壓。

上周FOMC會後，聯準會主席鮑爾重申央行對放鬆貨幣政策的觀望態度。 市場則積極押注年內不滿三次、累計75基點的降息預期，而首次降息是否在7月依然搖擺不定。

Fedwatch聯準會基準利率定價 來源：CMEGroup

而且晚間的CPI數據就有再次動搖投資者利率觀點的可能。

另一方面，鮑爾將在日期：周四晚間的一項活動上發佈開幕詞，當日聯準會還將開啟第二屆Thomas Laubach研究會議，進程將重點關注貨幣政策和經濟方面的研究。

目前美國債市正在接納通膨將高於預判的事實，而期權市場某些利率品種也在對沖年內“不再降息”的預期。

這些市場現象或將與鮑爾年內是否再次行動形成微妙聯繫：聯準會可能會通過降息來引導市場利率下行，但此舉也有推高通膨預期，反而進一步抬升市場利率的可能。

所以貨幣政策幾乎沒有「先發制人」的餘地，決策者們需要等待關稅懸案的落定，以及相關影響給出數據層面的決策依據。

 

相關品種分析：標準普爾100指數（US500）

因美中貿易談判取得進展，美股周初高開高走。 自從上破最新的陡峭跌勢上軌后，市場駛入反彈快車道。

就在CPI數據發佈前，標普500指數已經攻克去年11月-今年3月中期雙頂結構頸線，該位也是3月下旬的反彈高點鏡像位，同時接近接年8月起漲勢的38.2%回撤位。

但若晚間通膨超出預期，恐對漲勢延續前景不利。

US500 Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

目前震蕩指標狀態積極：MACD攻上零軸后快線又有二次提速的跡象; RSI繼續逼近超買線，趨勢強度剛剛越過返漲門檻，也都沒有漲勢過激的跡象。

阻力參考：

5900 （強） — 接近去年10月波段高點/1月27日、2月3日盤中低點;

6033 （弱） — 去年11月高點，12月波段高低點密集區。

6150 （弱） — 歷史高點。

支撐參考：

5625 （強） — 上述漲勢的50%回撤位，跌破將明顯削弱本輪反彈V形反轉的淩厲態勢;

5500 （強） — 漲勢的61.8%回撤位，也是3月13日、31日雙底低點;

5385 （弱） — 去年9月回撤低點。

 

相關品種分析：美元指數（USDInd）

在經歷過去三周的震蕩反彈后，美指加速上揚並完全打破年內跌勢上軌，市場終結5浪下行推動的跡象日漸明朗。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

與對美股的積極作用類似，關稅問題趨緩能夠助推匯價走高; 然而降息預期卻是反彈的阻礙。

技術層面來，固守4月3日回撤低點101.25（也是22年6月低點）為美指延續向上攻勢的保證。

震蕩指標狀態不一：MACD自零軸下方深處逐級回升，雙線暫未染指零軸; 但相對靈敏的RSI已直接步入強勢區。 面對關鍵數據，行情仍有反覆的可能。

阻力參考：

101.90 （強） — 21-22年長期漲勢的50%回撤位，去年9月高位區;

102.60 （強） — 年內跌勢的38.2%回撤位，去年3月低點。

103.60 （弱） — 去年7月回撤低點。

支撐參考：

100.20 （強） — 去年低點，今年5月1日也曾留下波段高點;

99.50 （強） — 2023年谷底，直至上述長期漲勢的61.8%回撤位98.90都有買盤承接;

97.70 （弱） — 2022年3月低點，2018年全年高位，跌破將走出下跌延伸浪。

美元